對于很多產業企業來說，期貨市場是一個發現價格、規避風險的平臺，企業參與期貨市場交易的主要目的不是在投機中掙錢，而是要利用好期貨工具，并以此來穩定企業的經營。在這一過程中，如果產業企業能夠把現貨經營與期貨工具和市場平臺的利用有效結合起來，肯定會得到較好的經營結果。

  例如，期現價格嚴重背離時，企業嚴格按照“月份相同或相近、產品種類相同、數量相等、方向相反”四原則實施套期保值以規避價格波動風險，實際上只是一種理想狀態。合約到期時，期現價格趨于一致，但通常期現價格總會存在一定程度的背離，稱之為基差。基差在一定范圍內波動是合理且必要的，但如果嚴重背離，套期保值的理論基礎就不復存在，基于基差在合理范圍內運行的前提設計的套保方案就無法規避價格波動風險。

  與此同時，產業企業還會在進行期貨交易時遇到保證金不足問題。企業套保要根據購銷數量計算最優頭寸，生產經營規模較大時頭寸也較大，且由于生產經營的連續性，頭寸持有時間也相對較長，即使套保方向正確，也容易出現保證金不足的問題。

  另外，還會遇到“轉月”的問題。企業一般根據全年原材料采購計劃或銷售計劃制訂套保方案，立足現貨采購或銷售，在與此相對應的期貨合約月份進行操作。但期貨市場不同、合約活躍程度不同，其流動性也不同，如果相對應的合約流動性差，企業只能選擇較接近的合約進行替代，到期移倉。若不同月份間價差保持穩定，則對保值效果影響不大;若價差出現異常，則會嚴重影響套保效果。在交割儲運方面，交割量雖占期貨交易總量的5%以下，且套保也不一定交割了結，但現貨企業在期市采購原材料或銷售產品有利可圖時，常進行實物交割。現貨交割環節多、程序復雜，處理不好就會影響套保效果。

  交割風險主要包括交割商品是否符合交易所規定的質量標準，運輸環節中交貨時間能否保證，成本控制是否到位，交割庫地點與需求地點是否一致。另外，替代品種升貼水、交割中的增值稅等，也存在種種意外可能。

  如果之前市場相對平靜或較弱時期，在遠月合約已做套保，到交割月前一兩個月，市場強勢持續，銷售順暢，尤其是銷售價格已經超過或預期即將超過套保價格，應立即果斷平倉，安心銷售現貨，當銷售訂單超過生產能力時，甚至可在期貨上反手做多，保證訂單的充足供應。當市場長期低于成本價格，生產或庫存產品出現虧損，可以減產甚至停產，在期貨盤面做多接貨，保證自己現貨渠道的通暢。

  企業期現結合的兩種經營管理模式

  隨著我國市場經濟的不斷發展，期貨市場的發展也日趨完善，期貨市場服務實體經濟的能力正逐步增強，幫助企業規避風險和價格發現的功能日益顯現。筆者在本次湖北油菜產區的考產中發現，一些企業已經可以熟練的利用期貨市場，將期貨與現貨結合，管理自身的生產經營，幫助企業在逆境中獲得收益，將企業做大做強。

  企業參與期貨主要以規避風險為目的，規避風險的主要方式是套期保值。一些企業的目光更為長遠，利用期貨市場追求穩定有效的收益。比如中糧祥瑞將期轉現形式應用在企業經營中，取得了不錯的效果。

  點價交易模式也是企業利用期貨市場交易的典型模式，湖北奧星油脂將這種交易方改良，形成了油脂加工企業在菜油等油脂價格出現大跌的行情時獨有的經營模式。2008年全球金融危機爆發，商品期市全線大跌，很多油脂企業受到沖擊而倒閉，奧星不但沒有被危機擊垮，反而在此期間通過期貨市場，對菜油進行點價交易，從而獲得了豐厚收益，并將這種點價交易模式推廣至周邊的多個油脂企業，解決了銷區買不到油，產區賣不出貨的尷尬局面。

  除構建企業內部期現貨結合的綜合套保體系外，根據不同的經營和生產需求運用不同的套保策略也很重要。國內一家投資公司合伙人卿佳說，企業進行套期保值操作，首先要明確套保的目的是什么。按企業套保目的可以將套保業務分為對長期庫存套保和對短期利潤套保，其中短期利潤套保又可以分為原料端采購成本套保和鋼材產成品銷售套保。

  隨著期貨市場的不斷發展和功能的發揮，現代企業特別是與大宗商品密切相關的企業，參與和運用期貨市場越來越頻繁。除了傳統意義的套期保值、價格發現等基本功能外，期貨市場延伸出來的其他功能也越來越被企業重視，企業已不再是被動的參與者，而是主動靈活運用期貨市場的期現結合經營者

  期現結合的方式

  首先，可通過套期保值規避價格波動風險。由于具有工業品和農產品雙重特性，天然橡膠價格波動是天膠產業上下游企業最為頭痛的問題之一，天膠期貨市場為這些企業開辟了一條規避價格波動風險的途徑。

  其次，期貨交割可為企業拓展采購、銷售渠道。期貨市場不僅僅是通過套期保值把現貨市場緊緊聯系在一起，實物交割功能使期貨市場與現貨市場的關系更加緊密。眾所周知，離交割日期越近，到期合約價格越接近現貨價格。期貨交割為企業拓展了采購、銷售的新型渠道。

  再次，虛擬庫存與實物庫存相結合，可更好地幫助企業管理庫存。庫存管理對企業來說極其重要，過多的庫存不僅會給企業帶來很大經營風險，而且給企業增加了巨大持有成本和資金占用成本;而過少的庫存可能無法滿足企業正常需求，導致生產脫鉤、下游需求脫節。期貨市場因有與現貨價格同向波動的特點，可以成為企業庫存管理的有效輔助工具。企業可根據生產經營情況在期貨市場上建倉，有效配置企業的實物庫存和虛擬庫存，使企業在經營、庫存管理上更加靈活。

  第四，建立虛擬庫存還可以緩解企業資金占用壓力。期貨最主要的特點之一就是保證金制度，這一機制可以幫助很多企業解決資金占用或短缺難題。比如產業下游企業遠期有采購計劃，但預期資金緊張，此時可通過期貨市場進行買入交易，建立虛擬庫存，以較少的保證金提前訂貨，同時還鎖定了采購成本，為企業籌措資金贏得了時間，緩解了企業資金暫時緊張的局面。目前，很多天膠上下游企業已經深刻認識到了企業現金流管理的重要性，并將期貨市場視為非常重要的一種企業現金流管理工具。

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