航空貨運市場“暗流涌動”!
近日，“民航混改第一樣本”東航物流正在謀求登陸A股市場，計劃募集24億元!如上市成功，東航物流能否攜手德邦、普洛斯等股東，攪動快遞市場的“一池春水”?
01擬募資24億元
7月5日，東航物流在中國證監會官網上提交首次公開發行A股招股說明書。公司擬在上海證券交易所發行不超過1.59億股新股，計劃募資24億元。其中，10.72億元用于浦東綜合航空物流中心建設;4.85億元用于全網貨站升級改造;4.47億元用于備用發動機購置、4億元用于信息化升級及研發平臺建設;這些投資項目均直接應用于主營業務發展。
東航物流主營業務分為三大部分，航空速運、地面綜合服務和綜合物流解決方案。2018年，航空速運業務實現營收66.13億元，同比增速高達66.28%，占公司主營業務收入61.6%。地面綜合服務實現營收22.77億元，同比增幅11.1%。上述兩大業務還有著較高的毛利率，分別為43.92%和46.93%。此外，綜合物流解決方案2018年度實現營收18.45億元，業務毛利率為9.15%，在主營業務收入中占比為17.18%。
02貨郵運輸能力全國領先
2018年度，全國(不含港澳臺地區)民航運輸機場完成貨郵吞吐量1674萬噸，其中上海浦東機場和虹橋機場合計完成417.6萬噸，占比約24.9%，使上海成為全國最大的貨運樞紐。2018年度，東航物流在上海兩大機場分別完成貨站操作量188.6萬噸和31.5萬噸，合計220萬噸，占兩大機場貨郵吞吐量的52.7%。截至2018年末，東航物流貨站覆蓋了全國13個機場，2018年在上述機場總貨郵吞吐量達到610.9萬噸，占全國民航機場總量的36.5%。
招股書披露，東航物流下屬4家全資子公司、2家控股子公司，分別為東航運輸、東航快遞、東方福達、創咸實業和中貨航、東唯航空。這其中，全資子公司東航快遞2018年獲得由國家郵政局頒發的快遞業務經營許可證，但經營區域僅為上海市。
此外，最值得關注的控股子公司中貨航，至2018年底，其擁有9架全貨機和680架科技腹艙資源，航線網絡通達全球175個國家的1150個目的地。2018年度，中貨航全貨機的每貨郵噸公里收益為1.47元/噸公里，飛機日利用率為12.69小時。根據《2018年民航行業發展統計公報》，2018年度我國民航運輸全行業分別完成貨郵周轉量和貨郵運輸量262.5億噸公里和738.5萬噸，中貨航分別完成貨郵周轉量和貨郵運輸量53.9億噸公里和144.4萬噸，全行業市場占有率分別為20.6%和19.6%。
03意欲打造航空物流生態圈
作為民航混改的第一樣本，東航物流的股東結構同樣引人注目。2017年6月，東航物流作為國家推動的央企混改首批試點之一，也是國家發展改革委關于民航領域混改試點的首家落地企業，率先完成股權多元化。其引入非國有投資者及核心員工持股，包括聯想控股、珠海普東物流、德邦股份、綠地投資公司、天津睿遠成為公司前十大股東。
在本次發行后，東航物流的股權將發生變動。社會公眾股將占東航物流10%股權，原發起人的持股比例分別變為東航產投持股40.50%，聯想控股持股18.09%，珠海普東物流持股9%，天津睿遠持股9%，德邦股份持股4.5%，綠地投資持股4.5%，北京君聯持股4.41%。這其中，東航產投是東航計提開展重大產業直接投資和產業基金投資管理的運作平臺，珠海普東物流由普洛斯投資(上海)有限公司100%控股，天津睿遠為東航物流員工持股平臺。
東航物流表示，引入的上述投資者與公司主業方面存在潛在的業務合作機會，通過物流全產業鏈的業務整合，有利于進一步幫助公司打造航空物流行業生態圈。在業務協同與合作上，可以和德邦股份、聯想控股、北京君聯在運輸、倉儲、物流產業生態圈構建等方面，展開“資本+產業”的深度戰略協同與業務合作。
04未來構建三步走戰略模型
2016～2018年，東航物流營業收入分別為58.37億元、75.47億元、107.45億元;同期歸屬于母公司股東的凈利潤分別為3.3億元、6.7億元和9.87億元。值得關注的是，東航物流2016～2018年的資產負債率分別為85.88%、61.44%和47.58%，呈逐年下降態勢。公司解釋稱，主要是實施混改以來，公司經營業務提升顯著、財務狀況改善，加之公司在增資擴股中收到新增投資款，使得公司近年來償債能力逐漸增強。
不過，東航物流也在招股書中坦言，公司存在兩大競爭劣勢。一是經營規模與跨國企業尚存在差距。2018年度，東航物流營收107.45億元，而FedEx同年度營收超過650億美元;二是融資方式單一，除通過混改引入的部分民營資本外，資金來源主要是公司自身及銀行貸款，難以滿足公司業務快速發展的需要。
未來，東航物流構建了三步走戰略模型，即快運輸-快物流-快供應鏈平臺進化鏈路。公司表示，將堅持“一個平臺，兩個服務提供商”，即快供應鏈平臺、高端物流解決方案服務提供商、航空物流地面服務綜合提供商的戰略引領，進一步打造兼備信息化與國際化的快供應鏈平臺及干倉配網絡。
東航物流計劃五年內，以“港到港產品網絡與快運輸平臺”為基干力量，強化提升多式聯運業務，布局新建倉儲、空港樞紐資源。依托全網物聯、數字化供應鏈建設，打通干線網倉儲網，實現干線網+倉儲網的協同、暢通和快速響應。同時，同步推進前置倉儲、特種倉儲、生鮮冷鏈和跨境電商解決方案等業務的不斷完善。
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