8月21日，德邦股份(603056.SH)發布2018年半年度報告，自2018年1月上市以來，完成的首個半年報周期。
相比作為主營業務的零擔快運，進入2018年，快遞業務卻成為德邦股份的救生圈。
“公司戰略上加大了對快遞業的投入，2018年一季度營業利潤為正，也是結構調整帶來，未來公司還是看好快遞行業的發展，快遞行業景氣度依然很高。”德邦證券部相關負責人對時代周報記者說。
押注快遞業
德邦股份似乎正在失去在零擔業務快運業務上的陣地。
2014年，德邦股份94%的收入都來自于零擔快運業務;2017年底，零擔快運業務在德邦的收入占比降低到64%，依然是公司業務主體。但是，到了2018年半年報，這一比例已經降低到了56%。
報告期內，德邦股份的業務件量近1.92億票，其中快遞件量1.74億票，這意味著其零擔快運業務的業務量不到1800萬票。這一數字，在2015年–2017年分別為3938萬票、4141萬票、4049萬票。
“自2014年以來，德邦股份零擔快運業務的毛利率就從19.9%不斷下滑到15%左右，這個市場極其分散，激烈競爭導致價格不斷下降，雖然公司具備一定品牌優勢，但是增長并不快。”北京某公募基金交運行業分析師李暉(化名)對時代周報記者說。
相比之下，德邦股份在快遞業務的押注卻越來越多，其滲透和野心愈發明顯。
2013年，德邦股份開始進軍快遞行業，推出了360特惠快遞，差異化地主打大件快遞。大件快遞指的是重量在3公斤到60公斤的貨物，相比起來，普通的小件快遞貨物，重量范圍在3公斤之下。
“一方面，快遞行業近些年的景氣度依然很高，增速較快，公司很容易分享紅利;另一方面，零擔快運與快遞的業務模式類似，中間只隔著一層紙，對公司來說，發展快遞業務相對容易。”李暉對時代周報記者說。
快遞是拼規模、拼網絡的生意。德邦股份在進入快遞行業初期也經歷了艱難的投入。隨著投入的不斷增加，快遞業務很快有了成效。
2015年，德邦股份的快遞業務量僅有6039萬票，2016年快速增加到1.6億票，2017年更是增加到2.73億票，而到了2018年半年報，這個數字已經達到1.74億票，超過了2016年全年水平和2017年半年的水平。
快遞業務對公司的業績貢獻也隨之加大。2014年，德邦股份的快遞業務的收入規模僅為不到5億元，收入占比5%左右，但是到了2018年半年報，快遞業務貢獻的收入已經達到44.55億元，收入占比44%，同比增速更是高達58.6%，成為公司收入和利潤的最主要構成部分。
潛在風險
得益于快遞業務，2018年一季度，德邦股份首次出現營業利潤不虧損。
作為德邦股份的主營業務，零擔快運行業存在明顯季節性，每年一季度是淡季，公司在一季度的營業利潤通常都是虧損。
根據德邦股份的財務報表，2014年、2015年、2017年的一季度，公司營業利潤分別為虧損3087萬元、虧損4392萬元、虧損1.6億元。2018年一季度，卻轉為盈利1.3億元。
實際上，2018年一季度，快遞行業的景氣度在長期下滑之后出現了突然的反彈，德邦股份也恰好享受到了這一波動帶來的紅利。
根據國家郵政局的數據，中國規模以上快遞企業業務量的月度同比增速，2011年之后，每月的數據幾乎都超過50%以上。但由于電商增速趨緩等因素，進入2017年之后，快遞行業月度業務量增速突然下降，到了2017年下半年，甚至跌到了25%之下;不過，在2018年1月之后，增速卻又突然反彈，1月為80%、2月為-15%，3月為30%。
值得注意的是，快遞行業月度業務量增速有下行端倪，4月、5月、6月的數據又從30%左右下降回到了25%左右。
“一方面，快遞行業可能也將面臨紅利結束的問題;另一方面，順豐等快遞巨頭也在向零擔快運業滲透。這意味著，一旦德邦在快遞遭遇挫折，可能面臨零擔和快遞雙重挑戰的局面。”李暉對時代周報記者說。
雖然號稱與順豐一樣都是直營模式，但實際上德邦股份的直營卻仍有所不同。
德邦股份經營上所用的房產全部都是租賃而來。根據公司公告，2016年，公司租賃房產面積總計為262萬平方米，營業網點平均月租金為9900元左右，每年要支付營業部租金6.3億元，分撥中心租金3.7億元。
相比起來，順豐控股許多物業都是早期自己購買，截至2017年，其擁有的土地面積為3515畝，倉庫面積76萬平方米。
對此疑問，德邦證券部相關負責人對時代周報記者表示：“公司的快遞業務采取的是直營模式，雖然主要是租賃場地，但快遞業務的成本主要是人員和運輸，租金成本并不會給公司帶來太大影響。”