美國零售需求的蓬勃對集運市場歷史性的牛市發揮了巨大的作用，消費者需求和進口訂單的暴跌將對現貨市場的運輸價格帶來高度的負面影響。

  飆升的通貨膨脹，再加上5月的銷售額與4月相比下降了0.3%，于是有好多相關報道稱零售業不景氣了，但事實真的如此嗎?

  零售額仍然遠遠高于2019年

  5月的銷售額與4月相比下降了0.3%，這聽起來似乎很糟糕，但從集裝箱進口數據來看，就會發現這里的零售額并不包括汽車和零部件，它們并不通過集裝箱運輸。

  將目前的銷售量與2019年，也就是之前的銷售量進行比較會更有意義，因為過去兩年多的時間都是比較特殊的。自從新冠疫情打擊以來，季節性調整的數據一直非常不穩定。

  如果不包括汽車和零部件，再剔除通貨膨脹，看一下非季節性調整，會發現當前零售銷量仍然比2019年5月高出18%。"

基于政府數據，經過通貨膨脹調整和非季節性調整銷售和庫存圖表

  但是更好的方法是看特定的行業。比如家具和家居用品部門，這顯然是一個高度集裝箱化的部門。與2019年5月相比，今年5月的銷售額仍增長了4%。

家具和家居用品部門銷售額

  但這是我認為會真正回落的一個行業，因為住房的壓力在上升，而且據RestorationHardware報告，2月底開始該行業的需求突然下降，不過目前仍然在上升。

  另一個行業是電子和電器，目前的銷售額與2019年5月持平，已經從高位回落，但要提出一個重要的警告:很多銷售已經改變了形式，稱為非商店零售，也就是電子商務。這里對電子產品和電器的統計實際上只包括人們在商店里的購買量。

  建筑材料和園藝設備行業比2019年5月增長11%，建筑材料數據表現如此之好代表房屋的工作仍然強勁。"

建筑材料和園藝設備部門銷售額

  然后是進口服裝，仍然十分受歡迎，這比2019年5月增長了15.5%，這很有意義，人們現在穿的衣服類型與疫情第一年的人穿的完全不同。

  還有體育用品、業余愛好、樂器和書籍這一類，這些都是合在一起的，相對于2019年5月，今年5月它們的銷售額增長了30%，自2020年6月以來就一直在瘋狂地上漲。"

體育用品、業余愛好、樂器和書籍銷售額

  再看一下其他普通商品，沃爾瑪和Targets，它們比2019年5月增長8.4%。

  然后是政府統計的“萬能牌”：非商店零售，很大程度上與電子商務有關。這個類別比三年前增長了驚人的60%，遠遠高于2019年的水平。

非商店零售額

  服務業的反彈并沒有取代商品貿易

  在5月份的季度電話會議上，海運公司的高管們表示，貨運量仍然強勁，但貨物組合正在發生變化。為在家工作而購買的自行車和貨物越來越少，反之，服務業的貨品越來越多。

  密歇根州立大學Eli Broad商學院供應鏈管理副教授Jason Miller表示："向娛樂服務的過渡還不可能消除商品貿易，對某種貨運的需求仍然存在，我們也看到，人們仍然在商品上花費更多的錢。"

  Miller表示：“大流行期間的一個重要理論是，當消費者們不受旅行約束，可以再次自由移動時，他們的消費就會轉回服務上，而對商品的支出會猛然回落到疫情之前的水平。但目前這還沒有發生，服務業的支出已經恢復，但商品支出仍保持高位?！?/span>

  Miller說："我們還沒有看到商品支出突然回落，我認為這可以歸結于一個事實，就是我們投入的經濟刺激數量太巨大了。當然，現在人們的生活比去年更艱難，我相信現在的情緒指數只是被高估了。"

  全國庫存與銷售比尚未恢復

  現在的另一個大話題是庫存水平。在Target和其他公司發布了關于庫存過剩的季度報告之后，人們對這個問題給予了極大的關注。

  零售業股票受到了沖擊，集裝箱投資者明顯認為，這可能會抑制進口需求。我們掌握的最新政府數據是4月份的，那么4月份的全國庫存與銷售比與疫情之前相比如何?

  Miller表示：“實際的庫存要遠遠高于疫情前的水平，但是，令人震驚的是，對于汽車以外的零售業來說，庫存與銷售比仍然低于疫情前的水平。去年10月為1.05，今年4月上升到1.15，但2019年4月是1.23，現在已經比疫情前下降了6%左右。"

庫存與銷售比(汽車除外)

  在不同的細分市場之間，庫存與銷售比有很大的不同，對于不同的企業來說，也會出現遠遠高于或低于這個數字的情況。

  比如家具、電子產品和電器，與2019年4月的比率持平，建筑材料和園藝設備也是如此。

  但服裝的庫存與銷售比在下降，今年4月比2019年4月的時候下降了13%。

  還有一個真正脫穎而出的是其他一般商品，2022年4月與2019年4月相比增長了20%，和Target和沃爾瑪以及所有這些公司一直在報道相符。

  除了還沒發生的“服務支出取代商品支出”的理論，在后疫情時代，還有另一個流行的理論，即“庫存與銷售比被一種引力拉動”。要么會回到疫情之前的比率，要么會到達一個更高的比率。因為供應鏈危機表明，我們需要"以防萬一"，因此相對于銷售而言，庫存將儲備更多。

  對此，Miller教授表示："我認為，對于公共零售商來說，這一“引力”將是他們的歷史財務業績。我們看到Target的股票受到的打擊有多嚴重。對于這些公司來說，庫存與銷售比真的非常非常高，歸根結底，金融分析師不會容忍這種"以防萬一"的觀點。

  但即使是那些庫存很高的公司，展望下半年的集裝箱進口量，仍有假日商品的進口旺季，高庫存并不會影響運輸進口。

  基于預定出發日的美國入境訂艙指數顯示，進口訂艙量最近幾周急劇下降，7月和8月的進口也不太樂觀。

美國入境預訂指數

集運現貨市場運價變化：藍線=上海-洛杉磯，橙線=上海-紐約

運往美國的船舶運力

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