曾經爭搶上市“第一股”的企業，正在面臨各自不同的焦慮。

  有的企業在在上市后，短暫上漲便一蹶不振，股價下跌、市值縮水更是屢見不鮮，更有甚至直接以退市收場。

  在這樣的背景下，也許沒有那么多公司再熱衷于爭搶“行業第一股”。

  1、前置倉第一股“困境”

  2022年7月28日，每日優鮮關閉了“30分鐘極速達”業務，眾目睽睽下在線裁員、解散部門之后，非常不體面地“畢了業”。

  2021年6月剛剛上市，頂著“生鮮電商第一股”的名頭，也曾風光一時，但短短一年間，它的市值就跌去了99%......

  2022年6月6日，該公司公告稱，因美國存托股票收盤價連續30天每股低于1美元，公司已收到納斯達克退市警示。

  在收到退市警示之前，該公司還因未能及時提交2021年度財報，被納斯達克出具通知函。同時今年5月底，每日優鮮APP還被工信部通報限期整改等信息。

  據了解，每日優鮮的業績注意到，2018年至2020年及2021年前三季度，該公司凈虧損分別為22.32億元(人民幣，下同)、29.09億元、16.49億元、30.17億元，三年9個月時間內，該公司已合計凈虧98.08億元。

  或許，長期陷于虧損泥潭的前置倉企業，與未能跑通的前置倉模式有關。

  而每日優鮮便是很典型的企業之一。

  由于長期虧損，每日優鮮資金面也不樂觀，經營活動產生的現金始終處于流出狀態，經營基本需要依賴融資完成。

  據了解，截至2019年末、2020年末，該公司資產負債率均超100%，處于“資不抵債”狀況;截至2021年9月末，該公司資產負債率雖有所改善，但仍處于高位。

  事實上，自去年4月初，每日優鮮股價便呈下行趨勢，截至6月1日，公司收盤價低于1美元/股，已30個交易日。

  按照納斯達克上市規則的相關規定，上市公司收盤價若連續30天每股低于1美元，便會收到退市警示。

  這一切的根源也是基于前置倉模式盈利難度較大。

  雖然前置倉業態能滿足用戶的即時需求，但低毛利率、高履約費用、以及需求規模有限、難以向全國滲透、重資產運營低規模效應等“痛點”存在，前置倉模式難以盈利。

  梳理公司招股書及季報可見，2018年至2020年及2021年前三季度，每日優鮮錄得凈收入35.47億元、60.01億元、61.30億元、55.47億元，錄得凈虧損分別為22.32億元、29.09億元、16.49億元、30.17億元。

  從數據來看，該公司營收規模逐漸增長，但2021年前三季度虧損金額大幅拉大。

  盈利指標方面，上述三年及2021年前三季度，公司毛利率僅為8.6%、8.7%、19.4%和10.7%，多處于10%左右或以下的較低水平。履約費用則由2018年的12.39億元，增至2019年、2020年的18.33億元和15.77億元，2021年前三季度為16.19億元;履約費用率分別為34.9%、30.5%、25.7%和29.2%。

  對此，行業人士曾表示，客單價、單倉訂單量和毛利率是實現履約層面盈利的主要影響因素。每日優鮮單從履約成本上來看也是居高不下，這也是前置倉模式難以跑通的關鍵點。

  而每日優鮮的“資不抵債”，經營上基本依賴融資解決資金需求。

  前置倉的模式困境，讓每日優鮮留下了不少要賬的供應商和虧損的投資人。

  2、“虧損上頭”的海倫斯

  首家上市“小酒館第一股”海倫司發布的最新財報，著實讓投資者們“上頭”。

  海倫司發布的最新財報顯示，2022年全年營收15.59億，歸母凈虧損卻達16.01億元，而去年同期虧損2.3億元，同比擴大596.15%。

  疫情等因素帶來的影響或許有情可原，但更引人關注的是，其日均銷售額在一二三線等城市，均出現齊齊下滑。

  畢竟，同處疫情下的2021年，海倫司單個酒館日均銷售額整體為9200元，如今卻下降到了7000元，日均銷售額上相差超2000元。

  海倫司單店日均銷售額下降，恰恰也是身處行業中，各個小酒館品牌競爭激烈的表象。

  據中國連鎖經營協會調研數據顯示，2020年小酒館市場排名第一的公司僅占1.1%的市場份額。同時，數據中還進一步提到，即便是前五大品牌合計的收入,也僅占2.2%的市場份額。顯然，分散的市場對過往因直營模式擴張，采取重資產運營的海倫司來說，無異于負重前行。

  或許是看到了這種困境，海倫司曾嘗試推出“海倫司·越”的“大排檔+小酒館”新組合，來提升門店的客單價，并于去年重啟加盟模式，實現更快速的規?；l展，但至少從最新財報中來看，以上嘗試收效甚微。

  而新消費賽道內，前有海倫司的虧損擴大，后有“新茶飲第一股”奈雪的茶五年連虧，超53億元。

  自2015年成立以來，在消費市場摸爬滾打多年的奈雪的茶，至今仍未找到通往盈利大門的鑰匙。

  財報顯示，去年奈雪的茶的年內虧損為4.76億元，相較上年45.26億元的年內虧損有了大幅的縮窄，但奈雪的茶仍未實現扭虧為盈。與此同時，奈雪的茶的經調整凈虧損則由上年同期的1.45億元上漲至去年的4.61億元，同比擴大218%。

  事實上，這已是奈雪的茶自2018年起連續第五年未能實現盈利，2018年至2020年，奈雪的茶分別錄得6972.9萬元、3968萬元、2.03億元的年內虧損。以此計算，奈雪的茶五年時間里累計虧損已超過53億元。

  據財報顯示，去年奈雪的茶每筆訂單平均銷售價值出現了下滑，由2021年的41.6元降至去年的34.3元，每筆減少7.3元。但訂單均價的下降，并沒有為奈雪的茶換來有效的銷量提升，奈雪的茶的每間茶飲店平均日訂單量由2021年的416.7單下降至2022年的348.2單，每家店每天同比減少68.5筆訂單。

  而在門店層面，奈雪的茶茶飲店的若干同店關鍵績效指標的表現也不容樂觀。 去年奈雪的茶茶飲店在深圳、上海、廣州、武漢、北京等城市，同店的平均單店日銷售額及門店經營利潤率指標均有不同程度的下滑。

  業內人士指出，前述提到指標的下滑，一定程度上與奈雪的茶目前正處于持續擴張階段有關。

  與此同時，奈雪的茶在門店布局不斷擴張的過程中，為了匹配新開門店運營而招募和儲備的工作人員，也會在一定時期內加重門店在經營利潤率方面的壓力。

  除此之外，今年的3月19日，知名烘焙連鎖品牌克莉絲汀所有門店暫停運營的消息登上熱搜。據報道，克莉絲汀上?？偛恳呀浫巳强眨壳皟H剩一位保安留守。

  這家被稱為“烘焙第一股”的蛋糕品牌在港交所發布公告，截至2022年12月起，本集團已暫時關閉旗下所有零售門店，“計劃通過合適的融資方式(如出售資產及股本融資)解決流動資金問題，并于2023年上半年恢復營業。”

  這家公司還在公告中自曝，截至2023年2月28日，拖欠店鋪租金、供應商貨款、員工薪酬5700萬元。銀行賬戶約350萬元至400萬元金額被凍結，目前集團依賴股東貸款維持營運。

  此前，克莉絲汀前董事周晨曾向《每日經濟新聞》表示，由于股東經營理念不同，克莉絲汀一直內斗，沒有好好經營，最終導致連年虧損。

  3、“潮玩第一股”冷了下來

  作為“潮玩第一股”的泡泡瑪特，2023年面臨的考驗加劇。

  根據最新財報，2022 年泡泡瑪特營收達46.2億元人民幣，同比增長2.8%。盡管這已是自2018年以來連續第五年實現營收增長，但營收增速距巔峰時期的220%相去甚遠。

  經調整后，凈利潤5.7億元，同比下滑42.7%。

  作為讓人“看不懂”的年輕人的生意，泡泡瑪特曾迎著多數的不看好逆勢向前，高增長的業績支撐起泡泡瑪特一路高漲的股價和市值。但在營收增速放緩、市場熱情退去后，也面臨不小的壓力。

  泡泡瑪特2022年度財報數據中，所投露出的信號是線下渠道布局上的受挫。2022 年，泡泡瑪特在中國內地的營收依舊主要來自線下，占比達 44.8%，并出現了負增長，低于2021年度的47.6%。

  在線下渠道的擴張中， 2022年泡泡瑪特于中國內地新開業49家線下門店，從2021年末的288家增至2022年末的329家，而2021年的新增零售店數量是108 家。

  在區域布局上，一線城市依舊承擔著主力消費人群的角色，用更少的門店創造了相對更多的收入，123 家門店創造了 6.8 億收入，預期中的向二三線城市下沉仍未實現。

  同時，機器人商店也停止了往年的擴張速度，2022 年泡泡瑪特機器人商店比2021年新增206間，這一新增數量僅有2021年的一半。而機器人商店在增長數量相較于零售店更高的情況下，收入占比進一步降低，與機器人商店購物體驗不佳、缺乏宣傳支持力、依賴設點客流量等問題上不無關系。

  對于營收下滑和線下渠道布局失速，泡泡瑪特將表示主要是受到疫情的影響。

  除此之外，泡泡瑪特押注海外的動作已然十分明顯，且在2023年繼續縱深布局。3月17日和3月25日，泡泡瑪特在澳大利亞悉尼市連開兩家店，并針對海外市場的消費偏好改良推出了新產品。

  2022年，泡泡瑪特加速了對國際市場的擴張，海外收入實現持續高速增長，增速同比達到147.1%。

  泡泡瑪特國際業務總裁文德一提到，預計到2023年底，泡泡瑪特海外門店的數量會達到80-90家，機器人商店接近200家，其中70%位于東亞和東南亞，30%位于歐美澳地區。

  對此，行業人士表示，海外市場的銷售貢獻相較于內地市場尚且十分有限，且泡泡瑪特如在海外開展縱深布局，還將面臨供應鏈建設等諸多問題，一切尚屬未知。

  當然，能在這樣的大環境下取得如此成績殊為不易，但其未來的增長卻充滿挑戰。

  4、退市的聚美優品

  當外部環境劇烈變化，消費虛火褪去，“電商第一股”迎來了不同的境遇。

  其中典型的一部分是——不得不面對股價下跌、投資人退出。

  另一部分甚至直接走向“彈盡糧絕”的尷尬局面。

  其中， 2011年，聚美優品“我為自己代言”的系列廣告橫空出世，陳歐大火，聚美爆紅。

  資本隨之而來，聚美優品就成功吸引了一系列重量級VC/PE機構，險峰長青、真格基金、Ventech China、紅杉中國等先后入局。

  成立的第四年，聚美優品成功赴美上市，成為“中國美妝電商第一股”，堪稱2014年中國互聯網圈大事件之一。

  那個時候，31歲的陳歐成功敲鐘，青年才俊和明星公司的組合，讓他成為后來無數創業者追捧的偶像，一時間風光無限。當為自己代言成為80后創業者的標簽，聚美和陳歐，獲得了巨大的曝光量，也承載了與之而來的無限爭議和壓力。

  從誕生之初，聚美優品就和其他電商平臺一樣，逃不過假貨的困擾。曾經有多高調，跌落神壇就有多痛苦，隨后聚美優品陷入了嚴重的信任危機、遭遇投資人集體投訴，公司股價也大幅下跌。

  最終，2020年4月聚美優品發布公告宣布完成私有化，正式從紐交所退市。

  這家曾以22美元/股的價格IPO，退市卻只有7美元的電商公司，讓部分股東無法接受，甚至嚴重影響了中概股品牌聲譽。

  當年，朱嘯虎直接給陳歐起了一個“陳七塊”的外號。

  除此之外，另一個“中國奢侈品電商第一股”寺庫于2017年在納斯達克上市。但是上市首日，股價就跌破了發行價的13美金，開盤時12.1美元/股便開始一路下跌，當日報收10美元，比發行價下跌了23%。

  雖然寺庫上市了，但是很明顯日子并不好過。2018年以來寺庫的股價一直下跌，市值縮水，股價長期低迷，到了2021年1月，寺庫直接宣布了將從納斯達克退市并實現私有化。在此之后，寺庫就再沒有對外公布過財報。

  “時尚電商第一股”蘑菇街雖然還未到“退市”地步，但是整體情況也不樂觀。

  實際上自2018年上市以來，蘑菇街已累計虧損42.36億元。蘑菇街2018財年至2022財年公司調整后凈虧損額分別為4.20億元、2.40億元、4.14億元、5101.5萬元和8256.3萬元，五年累計凈虧損超12億元。蘑菇街2022財年調整后凈虧損同比增加61.96%，虧損情況進一步擴大。

  隨著虧損擴大，蘑菇街公司股價也跌到地板價，截至2023年4月7日市值僅剩2111.70萬美元，和2018年上市時的13.3億美元市值相比，已經縮水超過了近98%。

  2019年4月，張大奕背后的如涵控股在美國上市，張大奕成為第一位在納斯達克敲鐘的網紅，如涵控股也因此被譽為“網紅電商第一股”。

  不過，上市首日如涵控股便大跌了37.2%，收盤時市值僅為6.49億美元。

  2021年4月，“網紅電商第一股”如涵控股發布公告稱，已經完成了私有化，且從納斯達克退市，結束了短短兩年的上市之旅，市值縮水了約70%。

  虧損、市值縮水甚至退市，似乎成了很多“第一股”很難逃脫的命運。每日優鮮不體面的“畢業”，聚美優品的私有化等，都給行業敲響了警鐘。

  當大環境不好時，企業很難獨善其身取得好的業績，也許有些企業的落幕并非都是企業自身的原因。

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