今年6月底，每日優鮮(NASDAQ：MF)和叮咚買菜(NYSE：DDL)先后進駐資本市場，在近一個月的時間里先后進入三低狀態——低市值、低交易量、低輿論度，尤其以每日優鮮最為明顯。 截至2021年7月26日，每日優鮮市值13.2億美元，收盤價5.6美元，對應IPO發行價為13美元下跌57%，近十個交易日換手率從未超過1%，最低0.11%(市值十多億美元，成交不到200萬美元)。百度指數搜索“每日優鮮”，IPO上市走了一波之后迅速下滑。
圖：每日優鮮(左)和叮咚買菜(右)股價走勢，來源：雪球 一度風頭正勁的生鮮電商，為什么短時間內幾乎已被市場遺忘?
01
一場無法自圓其說的零和博弈
種瓜得瓜種豆得豆，而種風的人只會收獲風暴。
在商業上，“XX+電商”的模式似乎一直都在被市場所驗證，從最早的B2B到B2C再到M2C模式，從傳統的圖片展示到現在的直播和短視頻講解，從圖書、服飾、3C、小飾品到家電、汽車再到互聯網權益類產品，似乎只要是交易行為存在，“+電商”都能夠以人們“最想要的方式、最舒服的姿勢”介入進來。 早期，電商宣稱的經濟效果主要就是“便宜”，通過壓縮了貨品的流通環節，以及快遞等基礎設施成型帶來的規模效應，從而使終端產品售價降低。 但上述電商優勢至少在現階段，仍難以滲入生鮮領域，最主要原因在于農產品的非標屬性，以及貨物流通環節的天然損耗特性使其無法遠距離運輸，導致很多生鮮產品從生產端到終端的價格彈性非常小，即價格不會便宜。 而生鮮電商主打的品類是人們的“一日三餐”，以蔬菜、肉類、水果為主的即時消費(其中又以蔬菜最為核心)，而這個市場盤子每天都是固定的，如果不能做出明顯的差異化，行業競爭者(小攤販、超市、生鮮電商)基本就是在零和博弈，很難走量形成規模效應。 再看“生鮮+電商”的價值定位，要么它的價值就在于幫助部分人群解決采購食材的便利性問題;要么就是保證食材的質量;要么就是做供應鏈壓低食材的終端售價。 但基于上述內容，目前生鮮電商的商業價值可能只在于便利性，針對在一二線城市、工薪階層、有家室(類似于三、四口之家，小孩在適學齡段)的人群，這部分人群規模多少先不談，但為這部分人群的便利性付出的代價是——虧損、虧損、還是虧損! 在還沒有看到生鮮電商們迭代商業邏輯的情況下，用慣常的平臺流量思路經營生鮮行業，其實很難走通，這從樸素的農產品生產流通的邏輯推導中就能得到解釋。
02
生鮮電商模式并沒有提升產業效率 簡單看，農產品生產及流通環節主要如下圖所示：
圖：農產品生產及流通環節，來源：網絡 菜農生產完成之后，農產物流轉至當地大農戶或是產地批發商手中，再經過分銷商發往各大城市的批發商處，再分銷至二級批發商，最后到小攤販手中進行終端銷售。
正常物流情況下，我國的農產品整體損耗率介于20%-30%。 那么生鮮電商的介入是否能夠壓降上述損耗率?并不能。
圖：生鮮電商三種模式，來源：天風證券研究所 與損耗率直接相關的因素就是農作物流通的距離，哪怕生鮮電商能夠做到在產地直接對接批發商進貨，也要按照物流原本的時間距離提計損耗，在到達目的城市之后，最少也要有兩層分揀(城市倉儲和前置倉儲)，依舊會伴隨損耗。 所以，生鮮電商的貨物成本并不會在本質上優于小攤販，在銷售成本上，每日優鮮和叮咚買菜的運營成本大致分別為90%和80%。 除此之外，每日優鮮和叮咚買菜的履約成本(即前置倉到終端用戶的配送)分別約為30%和40%，再加上用戶補貼、運營費用等支出，虧損的幅度還要繼續推高。 總結一下，傳統生鮮銷售有5個參與者：“農產地—分銷商—經銷商—超市/攤販—消費者”，而生鮮電商也是5個參與者：“農產地—分銷商—生鮮電商(生鮮儲存在前置倉)—騎手—消費者”。
生鮮電商扮演了經銷商的角色，騎手替代了超市/攤販，成本只是變了一種呈現方式，并沒有效率的提升。 以現在的商業尿性，前期不虧點錢的商業模式都不好意思畫大餅。“建平臺、燒錢引流、培養用戶習慣、觸發規模效應、壓降采購成本、調高銷售價格、收鑄幣稅”的商業邏輯看似惟妙惟俏，不過只是“水中花”的單相思罷了。
圖：每日優鮮財務數據，來源：公司公告
圖：叮咚買菜財務數據，來源：公司公告 生鮮市場已經用實踐證明，并不是所有的交易行為“+電商”的平臺模式都能夠插一杠子，有以下幾點原因： 1、生鮮市場規模上漲的主要邏輯是掛鉤通脹，刨去通脹因素后，這個市場就如同平靜的湖水一樣，規模大體恒定; 2、購買生鮮必然是日常發生的交易行為，產品屬于非標又有保鮮期，所以整體每天的交易量穩定，這一買賣天然不具備電商購物節的走量特點; 3、既然沒有電商的渠道優勢，那就必須要跟超市、小攤販做零和博弈游戲，剛開始資本撐腰或許能夠獲得價格上的優勢，但是這個市場的特點并不能夠讓短期優勢轉化為長期優勢，只要資本退出市場馬上又變為充分競爭市場; 4、絕大多數用戶都是價格敏感型，終端蔬菜也沒有品牌效應(當然也存在褚橙、小湯山這樣的品牌，但不影響整體生鮮市場)，用戶每天都在做選擇，進而不存在忠實用戶一說。
03
放棄投機取巧是自我救贖的第一步
經濟活動，代表了無數個人、無數個家庭、無數個公司和經濟組織的單個到全部交易的集合。而價格，是交易雙方供應需求關系達成均衡的反饋結果。 從總量上看，依托于傳統“農產地—分銷商—經銷商—超市/攤販”的銷售渠道是一種自發的效益均衡模型，再加上菜籃子與民生綁定的，定價與上下游分潤很難為所欲為。 這是否意味著“+電商”模式并不適用于生鮮(或農業)?其實不然——但前提是，救贖之路需要從放棄投機取巧開始： 生鮮電商介入的只是“終端的外賣”市場，價值是在于便捷性，并沒有將平臺用戶的需求和農產地農戶的供給連接起來，依托下游消費者的需求反向改造上游農產地生產效率。 農作物耕作效率的提升大體來自于兩方面：生物技術和種植方式，前者以品種改良、轉基因為主，聚焦每畝農作物的產量;后者主要依賴溫室大棚種植，實現了農作物跨地域種植、反季節供應、以及品質的優化，這也是“+電商”模式可以嘗試切入點。 若一家電商平臺能夠依靠信息化技術打通傳統農業的供需結構，將農戶與用戶的供需信息直聯，那么將能構建出一個新的農業消費模式和產業結構。 一方面，平臺在農產上游整合農戶組建規模化的生產單位(如合作社);另一方面，引入數字化農業技術提高農業生產效率(如各種傳感監控設備、視頻采集設備等);其次，在中游打造專業的生鮮農產品物流網絡(包括冷庫、冷運貨車、生鮮冷鏈物流體系等基礎設施);再為農戶提供農產品電商運營培訓，提供直聯消費者的平臺。 從種植、生產、流通到消費的全鏈條介入雖然投入巨大，但在農業生產流通的根兒上做了效率優化，可持續性更優。平心而論，這方面拼多多以“農地云耕”等模式起到了示范性作用。
04
生鮮電商的今天將是社區團購的明天
本質上，商業是通過交易連接產品和用戶，從中賺取利潤，這里的前提條件是價值>價格>成本。
生鮮電商們的最大問題是，為了很小的便利性價值承受了他們難以扭虧的成本，是本末倒置，也解釋了它們逐漸變得無關緊要的現象的內里。 而近年異常火爆的社區團購更是如此，新聞層面上社區團購早期玩家一家家倒下，最近剛剛倒下的是行業中小玩家——武漢社區團購公司食享會，但對于頭部玩家(美團買菜等)而言，接連倒閉所折射的行業問題是相通的，沒有可行的商業路徑和價值，單靠重金砸也是徒勞。
以上生鮮電商，甚至也包括或將證偽的社區團購，無不證明互聯網平臺經濟并不是萬能藥，“先把市場扭曲成自己想要的形狀，再說這是市場選擇的結果”——這樣的邏輯已經站不住腳了，對應的估值公司也將持續調整。
每一波技術革新都會先改變世界，然后因為“撈過界”等原因而受到監管，從鐵路到工業食品，再到船舶、飛機、銀行……現在輪到互聯網平臺經濟了。 一個新的技術創新周期已經來了，與此相悖的玩家，都會成為時代棄子。以往那些不合時宜的預期，終將以買買買、買成股東告終。
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