曲棍球棒效應(Hockey-stick Effect)又稱曲棍球桿現象，是指在某一個固定的周期(月、季或年)，前期銷量很低，到期末銷量會有一個突發性的增長，而且在連續的周期中，這種現象會周而復始，其需求曲線的形狀類似于曲棍球棒，因此在供應鏈管理中被稱為曲棍球桿(Hockey-stick)現象。很多時候，曲棍球棒圖被員工調侃老板畫大大大大餅的行為，但是在當前的集運業，這張圖真實存在。

  美森(紐約證券交易所股票代碼：MATX)、中遠和東方海外最新發布的 2021 年第三季度財務和運營報告顯示，集裝箱船公司都完美的保護著自己的曲棍球棒曲線。

  贏家和輸家

  新冠疫情和各國的財政刺激造就了市場經濟下的贏家和輸家。一方面，因為人們不能大規模聚集，那些承辦商務娛樂性活動的公司缺少客戶，不要說公司的業績難以維持，就連運營成本都得用儲備的資金填充，比如說寫字樓的“包租婆”和游輪公司。而另一方面，物流行業中的航運業和陸上運輸業卻賺的盆滿缽滿。

  在人們行動受限的新冠疫情初時期，電子商務絕對是最大的贏家，但隨著供應鏈的逐漸惡化，零售商的收入曲線開始不再像曲棍球棒，產品采購、勞動力、存儲和分銷帶來的挑戰日益嚴峻，運輸成本越來越高，這些行業的進一步發展開始受限。從2020 年第二季度美國開始限制出行開始，由于成本的增長幅度超過收入，亞馬遜的凈收入和營業收入都比第一季度有所下降。

  但對于班輪公司來說，至少到目前為止，除了數錢的時候可能數錯，還沒有發生過什么特別令人焦慮的事情。一般來說，班輪公司這種“海上公司”的勞動密集程度遠低于 “陸上公司”，一艘載有 1萬TEU的船，每次往返航次的總收入至少 1,500 萬美元，而船上的船員僅需不到 30 人。雖然受到供應鏈和全球經濟的影響，班輪運輸的總成本也在上升，但它們收入的增長更快。

  德魯里上周預測說，今年班輪行業的整體收入將達到 1500 億美元，遠高于 7 月初的預測— 1000 億美元。除此之外，這個市場明年的收入將保持不變甚至更多，今明兩年的收入總額至少達到 3000 億美元。

  根據麥肯錫公司 (McKinsey & Co.) 在 2018 年的估算，全球的集運公司在過去二十年中損失了約 1100 億美元。也就是說，班輪公司在這兩年內的收入幾乎是前 20 年損失的三倍。

  美森輪船第三季度的收入打破預測

  周一收市后，美森透露，其 2021 年第三季度的凈收入將達到 2.773 億美元至 2.855 億美元。比第二季度的收入1.625 億美元多得多。美森將在 11 月 1 日公布第三季度最終業績。

  有航運分析師寫到，美森輪船第三季度的利潤將受到3.58 億至 3.63 億美元的營業收入推動，相比之下，該公司第二季度的收入約為 2.01 億美元。該公司的首席執行官馬特考克斯表示，有利市場的條件“至少會在 2022 年年中之前不會改變”。

  美森輪船第三季度股票收益的普遍估計為每股 4.87 美元。近日，該公司表示將再高出 33% 左右，達到每股 6.39-6.58 美元。一家國外的咨詢公司的分析師本·諾蘭 (Ben Nolan) 表示，美森“再次大大超出了我們的估計”。

  美國上市的兩家班輪公司分別是美森輪船和以星航運，兩者主要的經營業務是亞洲-北美航線的運營，而且與亞馬遜等零售商不同，這兩家公司的收入曲線依然是完美的曲棍球棒形狀。

  美森輪船和以星航運2019年第四季度-2021年第三季度的凈收入和營業收入的變化曲線。

  中遠和東方海外業績持續攀升

  中遠海目前是全球第四大班輪公司，根據其公告， 2021 年第三季度的凈利潤為 304.9 億元人民幣(47.3 億美元)，高于第二季度的 216.4 億元人民幣和第一季度的 144.5 億元人民幣。

  中遠的子公司東方海外周五公布了其收入數據。據悉，該公司2021 年第三季度的收入總計為 43.1 億美元，比第二季度的收入34.7 億美元，第一季度的收入30.2 億美元均有大幅增長。

  從長期來看，由于全球集裝箱船的運力已經達到上限，運輸網絡上過度的擁堵很可能會通過降低承運人的運量從而減少其整體收入。但班輪公司目前仍處于最佳狀態，運價膨脹的程度遠大于擁堵帶來的影響。

  東方海外在財務報表中還強調，“供應量網絡上嚴重的擁堵”導致了貨運量的下降。不過這并不構成阻礙，該公司第三季度的裝貨量同比僅增長 0.4%，但每 TEU 的平均收入卻飆升了 142.7%。

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