價格戰(zhàn)的本質是成本戰(zhàn)，成本控制又可以總結為三變量：規(guī)模是基礎，投資是工具、管理是杠桿。在討論該問題時不妨引入三變量去思考問題，首先極兔整合百世，對極兔影響怎么看?
1.規(guī)模是基礎：總量差距拉近，結構劣勢仍存
看總量，極兔整合百世后，簡單相加下(極兔按照日票量2200萬票預測)，其業(yè)務量將超過申通，市占率達到約15%，成為市占率第四的快遞企業(yè)，且市占率與韻達、圓通差距較小。比規(guī)模提升更有意義的是，極兔通過百世接入到阿里的電商市場，其市占率上限被打開。
看結構，與中通、韻達、圓通相比，百世的單票重量偏重，單票貨值偏低，在華東快遞產(chǎn)糧區(qū)的市占率偏高。極兔貨源主要來自拼多多，同樣單票貨值偏低，極兔與百世可能存在快遞網(wǎng)絡重合度較高的問題。不夠均衡的網(wǎng)絡會導致相同業(yè)務量規(guī)模下，單邊干線運輸線路占比偏高，運輸成本難以達到最優(yōu)水平。
2.投資是工具：產(chǎn)能瓶頸突破，自營優(yōu)質資產(chǎn)不足
快遞業(yè)務有收、轉、運、派四個環(huán)節(jié)，其中自營分撥中心和干線運輸車隊是加盟制快遞企業(yè)最核心的產(chǎn)能載體。對比通達系的固定資產(chǎn)情況，百世呈現(xiàn)典型的輕資產(chǎn)運營模式。其分撥中心資產(chǎn)和車隊均以租賃手段為主。
在資產(chǎn)建設方面，2021年極兔整合優(yōu)速、百世的分撥和車隊資源，短期能有效解決雙十一旺季的產(chǎn)能瓶頸問題。但站在成本管控的角度，其分撥中心分布地區(qū)和自動化水平目前都尚未達到最優(yōu)解，成本控制阻力較大。
3.管理是杠桿：整合難點多
與規(guī)模和投資相比，管理是更長周期維度的經(jīng)營壁壘。規(guī)模和投資在中短期可以通過融資和價格戰(zhàn)突破，但加盟制快遞企業(yè)復雜的利益平衡機制和精細化管理能力需要更長的時間完成積累。極兔收購百世后，將面臨多重管理壓力：
(1)極兔與百世網(wǎng)點的管理問題：網(wǎng)點是決定快遞網(wǎng)絡穩(wěn)定性的關鍵變量。快遞企業(yè)多以城市網(wǎng)格的形式劃分網(wǎng)點的業(yè)務范圍，避免業(yè)務摩擦。兩公司整合早期，分撥中心可以共用，但末端的加盟商網(wǎng)點是高度重合的。不論是兩網(wǎng)獨立運營還是逐漸融合，都需要解決末端網(wǎng)點利益分配的問題。
(2)總部和加盟商的管理問題：加盟快遞總部和加盟商是微妙的博弈共生關系。總部收入(面單費、中轉費、運輸費)是加盟商的成本項，平衡好兩者的利潤關系才能實現(xiàn)快遞企業(yè)全鏈條的穩(wěn)定發(fā)展。
(3)精細化管理問題：快遞行業(yè)本身業(yè)務鏈條較長，鏈條各環(huán)節(jié)都存在精細化管理的訴求。但輕資產(chǎn)的加盟制快遞在各個業(yè)務環(huán)節(jié)掌控力不足，容易出現(xiàn)跑冒滴漏現(xiàn)象。
如何看待其對快遞格局的沖擊?
1.大有余強不足，極兔要進入補短板的發(fā)展階段
極兔于2020年進入快遞市場，僅用不到2年時間就做到全球第四大業(yè)務體量快遞公司，其崛起堪稱是一個中國奇跡。但規(guī)模只是快遞行業(yè)的基礎，快遞網(wǎng)絡長期穩(wěn)定的發(fā)展必須要規(guī)模、投資、管理全方位的配合。
極兔收購百世后，理想情況下，日票量接近4500萬單/天，體量已經(jīng)達到快遞企業(yè)第一梯隊的水平，足以支撐一張全國快遞網(wǎng)絡，極兔與第一梯隊的差距主要體現(xiàn)在固定資產(chǎn)體量和國內(nèi)快遞運營經(jīng)驗上。
在網(wǎng)絡效應較強的快遞行業(yè)，規(guī)模有余而投資管理不足會導致整張快遞網(wǎng)絡存在脆弱性的問題，極兔發(fā)展的核心矛盾也會逐漸由規(guī)模過渡至投資和管理，進入補短板的發(fā)展階段。
2.惡性價格戰(zhàn)有望結束，行業(yè)大拐點已至
一方面，政策在積極發(fā)力，2021年9月29日，《浙江省快遞業(yè)促進條例》已在人大常務委員會上通過，“條例”自2022年3月1日起施行。政策的逐步落地進一步遏制行業(yè)價格戰(zhàn);同時，各企業(yè)資本開支與現(xiàn)金流錯配，資金緊張的背景下，價格競爭策略難以為繼。
極兔百世整合后，更需要時間做內(nèi)功來鞏固整合成果。天時地利人和，我們認為電商快遞供給側已經(jīng)發(fā)生重大變化。格局改善背景下，通脹壓力向下傳導，頭部企業(yè)利潤修復，行業(yè)大拐點已至。
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