2022年,世界格局在發(fā)生深刻變化,在這一新形勢下,物流的資本布局與投資邏輯有什么變化?前8個月投資運(yùn)營情況如何?未來的投資機(jī)會在哪里?本文就此談幾點(diǎn)看法,不妥之處,敬請指正。
一、物流投資的變化,幾經(jīng)風(fēng)雨依然有彩虹
對比物流業(yè)投資圖譜,可以勾勒出一幅清晰的畫面。很早以前,物流很少有VC關(guān)注,很少有IPO的企業(yè),是一個VC不怎么感興趣的領(lǐng)域,是人們認(rèn)為的傳統(tǒng)行業(yè),勞動力密集型行業(yè)。數(shù)十年前的廣大民營中小物流企業(yè),一般只能靠自身積累滾動發(fā)展。
資本市場的迅速發(fā)展,推動了創(chuàng)業(yè)投資、私募股權(quán)投資基金的迅猛發(fā)展,以2011年為分界,資本對物流有了興趣,物流的創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新越來越得到資本認(rèn)可,同時帶來了物流投資價值的上升。
2016年,幾大民營快遞企業(yè)紛紛上市,物流行業(yè)變得更有吸引力,2017年、2018年,物流行業(yè)的融資案例數(shù)量、融資金額達(dá)到了巔峰,那是一個資本快速跑馬圈地的階段,當(dāng)某個細(xì)分領(lǐng)域一旦被挖掘出來,馬上就會有資本跟進(jìn)。
股權(quán)融資這個渠道,對于創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新有著極大的推動作用,早期物流電商的創(chuàng)新發(fā)展,無一不是股權(quán)融資的效果使然,如阿里,如京東。
然而,投資的火爆故事沒有續(xù)寫下去,自 2018 年物流行業(yè)投融資達(dá)到高點(diǎn)之后,近兩年來行業(yè)融資總額持續(xù)創(chuàng)新低,從2018年近500億,到2019年118億,再到2020年預(yù)計(jì)不足100億,在物流賽道上的投資,變得更理性也更保守了。
如今,從整個資本市場來看,邁入“存量時代”的物流賽道,投資呈現(xiàn)出謹(jǐn)慎、風(fēng)控趨嚴(yán)等特點(diǎn),甚至正處在寒冬之際。
初創(chuàng)物流公司仍然依賴風(fēng)險投資來保持增長軌跡,由于資本寒冬,大量初創(chuàng)企業(yè)、小微企業(yè)因“輸血”不及時而陷入經(jīng)營困境,可以這樣說,對于物流初創(chuàng)公司,如果沒有持續(xù)的資金支持,商業(yè)模式再牛、團(tuán)隊(duì)再有凝聚力也無濟(jì)于事。
2022年上半年,物流市場的融資有活躍的動向,上市、融資、收購回暖,有人說,物流行業(yè)投資再次進(jìn)入主升浪,這樣的斷定,為時過早,且缺乏依據(jù),總體來說,資本還是非常謹(jǐn)慎的,難現(xiàn)2018年的火爆場面。
突出表現(xiàn)在,參與物流投融資的投資機(jī)構(gòu)較為分散,紅杉資本和鐘鼎資本可以說是最成功和最專業(yè)的物流投資機(jī)構(gòu)的代表,在物流資本市場一直較為活躍,近年來,在物流領(lǐng)域的投資卻表現(xiàn)一般;亞洲資產(chǎn)管理規(guī)模最大投資機(jī)構(gòu)之一的高瓴資本在快遞物流領(lǐng)域的投資腳步也逐漸放緩。
另一方面,物流行業(yè)投資起步門檻正在提升。物流行業(yè)投融資似乎進(jìn)入一個新的周期,這一周期無論是創(chuàng)業(yè),還是投資,門檻都在提升。2022年上半年共有15起重要的智慧物流投資,單個項(xiàng)目投資金額基本在1億元以上。
動輒上億元的投融資金額,不僅提高了物流創(chuàng)業(yè)企業(yè)的門檻,而且資本的試錯成本也在相應(yīng)地提升。
一個不爭的事實(shí)是,物流已進(jìn)入存量階段,在新常態(tài)下,物流業(yè)投資存在投資回報(bào)周期長、投資回報(bào)率低、細(xì)分領(lǐng)域多、規(guī)模化瓶頸難以突破、良莠不齊等特點(diǎn)。
站在VC的角度看,一個階段有一個階段焦點(diǎn),物流似乎已不再是風(fēng)口,物流賽道投資逐漸趨于理性,投資機(jī)構(gòu)更愿意為確定性去買單。
股權(quán)投資從本質(zhì)上是對公司未來利潤預(yù)期的提前定價,跟傳統(tǒng)銀行融資根據(jù)既有資產(chǎn)即過去收入做借貸定價的做法完全不同,銀行是“間接融資”,資本市場是“直接融資”。
股權(quán)投資寄希望于未來、獎勵未來,它們看重的是公司未來的收入流,而不是當(dāng)前的資產(chǎn),重要的是有很客觀的未來收入增長預(yù)期,也就是說,融資的首要條件,需給出足夠的想象空間,
因此,怎么準(zhǔn)確觸達(dá)到資本,成功融資成了最大的難題,過去是講故事,出現(xiàn)的高頻詞是商業(yè)模式、顛覆、變革,甚至到了VC投資出現(xiàn)一個怪現(xiàn)象:模式新到不懂,才有可能掙錢,拿倉儲來說,前兩年有不少人在投這個領(lǐng)域,共享倉儲、前置倉等等。
在存量整合的今天,融資更需要用自己的專業(yè)將發(fā)展講透,才會獲得資本青睞。而資本對物流行業(yè)的認(rèn)知也在變化、創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)、商業(yè)模式、未來空間等多方因素都在需要考慮之中,意味著資本方不僅要“錢多”,更要“懂行”。
有的模式,持續(xù)長期燒錢,沒有回報(bào)收益,資金鏈一旦斷裂,就會直接消亡,因此,投資者對所投物流企業(yè)要有正確的估值,投者人與投資標(biāo)的要找準(zhǔn)切入點(diǎn),形成良性互動。
物流行業(yè)的投資者已經(jīng)更加意識到挑戰(zhàn),投資者必須從保持對市場趨勢的了解中受益,成熟資產(chǎn)漸成交易重心,通過資產(chǎn)負(fù)債表,了解企業(yè)的家底如何,通過年報(bào),了解企業(yè)未來是否有升值空間,但這不是衡量企業(yè)的價值單一因素,從投資的角度、從產(chǎn)業(yè)鏈的角度、對物流業(yè)進(jìn)行深入的分析,一些有創(chuàng)新的企業(yè),可走向深度發(fā)展的企業(yè),將獲得更多的投資。
總之,對于投資者來說,須對這個行業(yè)有全面的認(rèn)識,對行業(yè)的未來有深入的洞察,針對不同細(xì)分領(lǐng)域采取不同的投資策略,以長期視角看,創(chuàng)業(yè)者與投資人之間找到共鳴、達(dá)成共識,融資才能水到渠成。
也就是說,講故事,畫餅的機(jī)會已經(jīng)不多了,未來幾年創(chuàng)業(yè)環(huán)境將變得更加艱難,有潛力獲得極高的社會價值公司才能獲得資本的青睞。
當(dāng)然,投資是投資未來,盡管盈利能力不是投資者的當(dāng)務(wù)之急,但對初創(chuàng)公司實(shí)現(xiàn)盈利漸漸看重,并增加了快速成功退出的動力——例如,通過 IPO。上市本身是讓企業(yè)的價值在市場上獲得投資者的認(rèn)可,只有越來越多的 VC 成功退出,他們才能為更大的基金投資留出空間。
如今投資機(jī)構(gòu)變得越來越細(xì)分,投資人的主投階段也有很大差別,天使輪融資的金額一般不大,主要用于創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目的起步與成立;而A輪融資更適合那些有了成熟產(chǎn)品和數(shù)據(jù),在行業(yè)內(nèi)擁有一定地位和口碑的企業(yè)。
新的經(jīng)濟(jì)范式正在重構(gòu)所有的社會經(jīng)濟(jì)資源要素,物流的投資正受到政策的關(guān)注。近日,國務(wù)院強(qiáng)調(diào),加快1000億元交通物流專項(xiàng)再貸款政策落地,支持交通物流等企業(yè)融資,8月2日,市場上規(guī)模最大的貨運(yùn)物流主題金融債券——蘇銀金融租賃成功發(fā)行,規(guī)模為20億元,市場認(rèn)購踴躍。
物流業(yè)正面臨百年難遇的發(fā)展機(jī)會,通過和互聯(lián)網(wǎng)和技術(shù)的深度結(jié)合,重塑物流鏈條,不管是過去,還是未來,物流業(yè)投資人,作為行業(yè)發(fā)展的重要推手,在其中扮演不可或缺的角色。
二、物流投資的風(fēng)口,智慧科技依然是主場
在資本寒凍之季,或者說謹(jǐn)慎之時,有沒有哪個細(xì)分行業(yè)獲得資本的追逐呢?當(dāng)然有,物流科技在物流與供應(yīng)鏈領(lǐng)域因有相應(yīng)的增長機(jī)會,仍然是資本關(guān)注的主流和熱點(diǎn)。
不同投資人的投資偏好不同,但一個共同點(diǎn)是,近年來物流行業(yè)的投融資案例中,物流技術(shù)被放到了一個很高的位置,尤其從去年開始物流技術(shù)融資的數(shù)量一直占據(jù)總?cè)谫Y數(shù)量的一半左右。
投資主要聚焦于智慧物流,投資方主要有普洛斯、平安資本、順豐產(chǎn)業(yè)基金、藍(lán)馳創(chuàng)投、廣汽集團(tuán)等,包含了主要的物流企業(yè)或基金,以及汽車企業(yè)或風(fēng)投,上半年對智慧物流項(xiàng)目的投資總額超過70億元人民幣。
其實(shí),從2020年上半年起,物流自動化、智能化和智慧物流平臺等細(xì)分賽道備受資本市場關(guān)注。2020年第一季度物流及相關(guān)行業(yè)發(fā)生了16起投融資事件,其中,種子、天使、Pre-A及A輪有7起,全部為物流信息化、物流自動化的創(chuàng)新企業(yè)。極智嘉在2020年年初完成C2輪融資,“C1+C2”輪融資總額超2億美元。
2021年,整個一季度的投融資案例中,物流技術(shù)類投融資占據(jù)半壁江山,2022年上半年,物流科技領(lǐng)域受到資本青睞,物流科技板塊投融資事件總數(shù)為42,占比72%。
以智慧物流為主投的紅杉資本在2022上半年投資了遠(yuǎn)景智能、嬴徹科技、捷象靈越三家物流科技企業(yè),作為智慧物流系統(tǒng)解決方案與制造提供商的松井智能在科創(chuàng)板募集35億元,成功上市。
普洛斯公司旗下PE機(jī)構(gòu)之一隱山資本,自2018年以來已先后在50多家企業(yè)累計(jì)投資了60億元,被投企業(yè)大多集中在供應(yīng)鏈數(shù)字化以及物流技術(shù)領(lǐng)域,近日,普洛斯成立中國最大私募收益基金,50億美金,大概率還是投資在物流技術(shù)領(lǐng)域。
從以上可知,智慧物流賽道熱度不減,如果更具體地說,投資領(lǐng)域主要集中在無人駕駛,物流機(jī)器人、人工智能上,2022年4月,國內(nèi)物流投融資多集中于無人駕駛和倉儲機(jī)器人領(lǐng)域,例如,獲得融資的毫末智行是一家致力于自動駕駛的人工智能技術(shù)公司,而領(lǐng)駿科技則是一家自動駕駛公司。
無人駕駛技術(shù)的日趨成熟,據(jù)不完全統(tǒng)計(jì),2022年上半年,國內(nèi)無人駕駛領(lǐng)域融資100余起,融資總額近530億元(包括IPO募資)。
無人貨運(yùn)卡車更是其中最受關(guān)注的焦點(diǎn),我國無人貨運(yùn)自動駕駛這一領(lǐng)域,在資本擴(kuò)張的道路上一路狂飆:2022年上半年,嬴徹科技獲1.88億美元(約合人民幣11.8億元)B+輪融資;而小馬智行憑借新一輪融資,企業(yè)估值達(dá)到85億美元。
無人卡車,是市場規(guī)模超過3萬億元的超級行業(yè),資本也早早嗅到了無人貨運(yùn)卡車未來發(fā)展的前景和機(jī)遇。
人們說,2022年,是自動駕駛量產(chǎn)元年,同時,泛機(jī)器人概念也是一個小風(fēng)口,多只物流基金設(shè)立,頗有準(zhǔn)備糧草抄底的跡象。高瓴資本投資了藍(lán)海機(jī)器人,斯坦德機(jī)器人也以數(shù)億元的投資金額位居物流科技領(lǐng)域的融資金額前列;物流倉儲機(jī)器人科技企業(yè)海柔創(chuàng)新宣布完成B輪融資,加上去年完成的A輪融資,兩輪融資金額過億。
不僅是國內(nèi),國外也是如此,例如法國分揀機(jī)器人完成3.35億美元的D輪融資,私募股權(quán) (PE) 基金也正在進(jìn)入這一領(lǐng)域。
更深層次的是,我國機(jī)器視覺產(chǎn)業(yè)規(guī)模將迎來重大突破,預(yù)計(jì)到2025年,我國機(jī)器視覺市場規(guī)模將達(dá)415.92億元,資本的不斷加碼,也預(yù)示著行業(yè)未來發(fā)展前景廣闊。2022年7月26日,視覺空間感知技術(shù)提供商哆來目科技于近日完成數(shù)千萬元 Pre-A 輪融資;7月25日消息,視比特機(jī)器人對外宣布已完成3億元B輪融資。
數(shù)智化、自動化、無人化是大勢所趨,以柔性化AMR及AGV機(jī)器人為代表的眾多物流科技將備受資本關(guān)注。同時,伴隨自動駕駛技術(shù)逐步落地試點(diǎn),無人物流領(lǐng)域也將吸引了大量創(chuàng)投資本。
這就提出一個問題,為什么物流科技是主角?物流科技并非是講故事,物流科技在資本市場關(guān)注下,的確使整個物流行業(yè)邁向更高質(zhì)量臺階。長遠(yuǎn)來看,對物流科技的投入一定能推動物流行業(yè)降本增效,良性發(fā)展。
當(dāng)物流業(yè)務(wù)集中到一定規(guī)模的時候,物流技術(shù)終于找到應(yīng)用的場景,而物流科技為智慧物流的發(fā)展提供了底層支撐,也是取得突破性發(fā)展的抓手。
國家政策支持智能物流的發(fā)展,年初國務(wù)院發(fā)布的《“十四五”數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展規(guī)劃》中,提出要“大力發(fā)展智慧物流”,并將智慧物流列為七大重點(diǎn)行業(yè)之一。
另一方面,科技實(shí)力的增強(qiáng)一般需要前期大量資本的注入,且很難在短期看到利益。但放之長遠(yuǎn)來看,投資物流新科技或新模式的標(biāo)的,可能帶來高估值,物流投資的主要退出方式是IPO退出,優(yōu)秀投資會讓投資享受兩部分收益:一是二級市場的估值價差,一是二級市場限售期內(nèi)的股價增值。
社會經(jīng)濟(jì)模式的躍遷,“科技+金融”這兩大元素毫無疑問地扮演了最為核心的推動力角色。物流科技未來的核心趨勢及發(fā)展重點(diǎn)將不再是我們所認(rèn)為的車輛、設(shè)備等有形的產(chǎn)品,而是基于人工智能對大數(shù)據(jù)的應(yīng)用與算法分析的無形的東西。
這不是一次簡單的新技術(shù)、新裝備升級應(yīng)用層面的發(fā)展,而是一場社會新經(jīng)濟(jì)模式躍遷背景下的行業(yè)變革,能掌握這個新時代社會物流體系智能化技術(shù)研發(fā)、算法分析優(yōu)化者才是未來行業(yè)發(fā)展的真正主導(dǎo)力量。
在可預(yù)見的未來,以物流科技作為底層支撐的智慧物流賽道仍將是資本的投資主流,物流科技相關(guān)領(lǐng)域是資本長期關(guān)注、持續(xù)跟蹤的重點(diǎn)。
未來技術(shù)類軟件將成為投資又一大熱點(diǎn),而中游系統(tǒng)集成商將與生態(tài)參與者通過戰(zhàn)略投資形成一體化解決方案能力。審時度勢,投資未來,雙循環(huán)新格局下中國智慧物流行業(yè)投資機(jī)會多多。
三、物流投資的未來,星辰大海還在等你
資本投資是投未來,那么,以資本的眼睛如何看物流行業(yè)的未來?物流行業(yè)未來是藍(lán)海嗎?沒有物流,就不能在整個價值鏈中完成經(jīng)濟(jì)活動,物流互聯(lián)網(wǎng)融合而造就的物聯(lián)網(wǎng)革命正在悄然發(fā)生,物流,將是未來的基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)。
過去,投資者常常扣心自問,面對眾多領(lǐng)域的不確定性,物流到底是新的增長點(diǎn)還是行將沒落的老行當(dāng)?面臨數(shù)字化、節(jié)點(diǎn)升級,在諸多業(yè)態(tài)組合的過程中,該如何看待物流賽道的投資機(jī)會?
今天的回答是,物流行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈條長、分工精細(xì)、業(yè)務(wù)形式多樣,不同業(yè)務(wù)服務(wù)的行業(yè)基本面情況存在一定差異,國內(nèi)國際“雙循環(huán)”新發(fā)展格局推動下,物流的成長性無庸置疑。
細(xì)分賽道頭部企業(yè)憑借穩(wěn)定可靠的服務(wù),以及較為明顯的資金實(shí)力,加快了并購力度并提升市場占有率,加速行業(yè)整合,并取得了可觀的效益。產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)在快速發(fā)展中,物流和商流、技術(shù)、資金的融合會產(chǎn)生化學(xué)反應(yīng),“物流+科技”是有很大機(jī)會的。
物流行業(yè)在市場需求旺盛、行業(yè)競爭格局改善、政策支持引導(dǎo)等多重利好影響下,物流行業(yè)基本面向好趨勢較為明確。特別是我國當(dāng)前B端物流發(fā)展程度較低、基礎(chǔ)設(shè)施薄弱、運(yùn)營效率較低,B端供應(yīng)鏈物流將是藍(lán)海市場。
從投資角度來說,行業(yè)排名top10的企業(yè)通常發(fā)展相對成熟,業(yè)務(wù)模式也已經(jīng)經(jīng)歷了市場的考驗(yàn),失敗的風(fēng)險相對較低,投資此類企業(yè)培育出行業(yè)巨頭的概率大大增加。
未來,圍繞中國物流行業(yè)新賽道挖掘及傳統(tǒng)賽道轉(zhuǎn)型升級展開了一系列資本動作。財(cái)務(wù)投資與戰(zhàn)略投資并舉,物流產(chǎn)業(yè)與資本間的結(jié)合愈發(fā)緊密、相互促進(jìn),共同推動中國物流行業(yè)的發(fā)展。
資本,是追求投資回報(bào)率的。目前在物流領(lǐng)域活躍的資本PE屬性的居多,最近兩年國內(nèi)興起的并購基金,對物流領(lǐng)域也很關(guān)注。他們以投資回報(bào)率為目標(biāo),以財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)為主要投資依據(jù),以商業(yè)模式作為重要投資標(biāo)準(zhǔn)。
按投資機(jī)構(gòu)的類型來分,可以分為財(cái)務(wù)投資機(jī)構(gòu)、戰(zhàn)略投資機(jī)構(gòu)(產(chǎn)業(yè)投資機(jī)構(gòu))或者為產(chǎn)業(yè)資本,物流產(chǎn)業(yè)資本的投資,追求的是業(yè)務(wù)發(fā)展。物流企業(yè)對同行的投資/并購這幾年也不在少數(shù)。
京東對德邦的兼并,極兔對百世快遞業(yè)務(wù)的收購都是此例,今年,京東物流收購德邦股份獲重大進(jìn)展,也是中國物流史上近年來最為昂貴的一次收購,收購?fù)瓿珊螅〇|物流借力德邦的大件優(yōu)勢彌補(bǔ)不足,贏得比較優(yōu)勢,去年,快遞巨頭順豐控股的嘉里物流在上半年也表現(xiàn)不俗。
近日,中集集團(tuán)終止收購馬士基集裝箱工業(yè),超10億美元交易“流產(chǎn)”,這不代表產(chǎn)業(yè)資本擴(kuò)張停止了腳步,而是西方國家非經(jīng)濟(jì)因素導(dǎo)致的結(jié)果。
這將是一個新時代,物流設(shè)備商不僅為物流運(yùn)營商提供設(shè)施設(shè)備,并參與物流行業(yè)運(yùn)營中去,另一方面,物流運(yùn)營商也深深嵌入到物流硬、軟件的制造中,應(yīng)用與制造將融為一體,投資的機(jī)會很多。
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