最新消息，路透社援引德鐵集團(tuán)及德國政府消息人士稱，全球物流巨頭DSV成功收購德鐵信可(DB Schenker)，收購價(jià)格約140億歐元(約154.3億美元)。據(jù)悉，德鐵董事會(huì)將在未來幾天召開特別會(huì)議，批準(zhǔn)該交易。

  德鐵信可是德國國有鐵路運(yùn)營商——德鐵集團(tuán)旗下的物流子公司，是全球綜合物流服務(wù)的領(lǐng)軍企業(yè)，已有152年歷史，在全球130多個(gè)國家設(shè)有超過1850個(gè)服務(wù)網(wǎng)點(diǎn)，員工數(shù)達(dá)72700余名。

  收購德鐵信可的DSV成立于1976年，在全球80多個(gè)國家/地區(qū)設(shè)有辦事處，擁有1600個(gè)辦事處及物流設(shè)施，員工數(shù)為75000余名，是全球領(lǐng)先的運(yùn)輸和物流供應(yīng)商。

  根據(jù)Armstrong & Associates (A&A)最新發(fā)布的全球貨代企業(yè)25強(qiáng)榜單(根據(jù)2023年的收入統(tǒng)計(jì))：DSV(海運(yùn)貨量251.9萬TEU、空運(yùn)貨量130.6萬噸)、德鐵信可(海運(yùn)貨量178.3萬TEU、空運(yùn)貨量114.8萬噸)分別排名第三、第四，一旦DSV收購德鐵信可成功，DSV將超越排名第一的德迅(Kuehne+Nagel)(海運(yùn)貨量433.8萬TEU、空運(yùn)貨量198.3萬噸)，成為全球最大的貨代公司。

  2023年，DSV實(shí)現(xiàn)營業(yè)1507.9億丹麥克朗(約222.7億美元)，德鐵信可實(shí)現(xiàn)營收191.3億歐元(約210.8億美元)，二者相加年?duì)I收為433.5億美元，顯著超過了“貨代一哥”德迅2023年238.5億瑞士法郎(約279億美元)的營收。收購成功后，DSV將成為年?duì)I收超433億美元的全球物流新霸主;將在全球第三方物流企業(yè)中排名第二，僅次于亞馬遜(2023年物流業(yè)務(wù)營收1401億美元)，高于原來的第二名DHL Supply Chain & Global Forwarding(2023年?duì)I收338.7億美元)。由于全球貨代行業(yè)集中度較低，每家貨代巨頭的市場份額都不到5%，目前不存在反壟斷問題。縱覽全球貨代、集裝箱航運(yùn)行業(yè)的收購、并購案例，交易金額最高的包括MSC以57億歐元收購Bolloré Group的非洲物流業(yè)務(wù)100%股權(quán)、DSV以46億美元收購Panalpina(泛亞班拿)、馬士基以36億美元收購利豐物流等，這些都是震蕩行業(yè)的巨額收購，但金額仍遠(yuǎn)低于德鐵信可約140億歐元的并購價(jià)格。

  自2023年12月德鐵集團(tuán)宣布正式啟動(dòng)子公司德鐵信可的出售流程以來，包括馬士基、地中海航運(yùn)(MSC)、DSV、德迅(Kuehne+Nagel)、DHL、沙特物流公司Bahri等多家物流巨頭，以及一些金融投資者都表達(dá)了收購意向。馬士基首席執(zhí)行官柯文勝(Vincent Clerc)表示，“不論誰收購德鐵信可，都會(huì)對市場產(chǎn)生極大影響，都會(huì)改變物流業(yè)格局，區(qū)別只在于德鐵信可被誰收購。”但由于收購價(jià)格史無前例的龐大、收購后將面臨巨大的整合難度，競購者相繼退出。

  最終，競購方縮小至兩家——物流巨頭DSV、CVC(全球著名的私募股權(quán)投資公司)。此前，兩家公司均出價(jià)約140億歐元收購德鐵信可100%的股份，不過DSV的出價(jià)略高。而就在幾天前，CVC還在提高其收購德鐵信可的報(bào)價(jià)。德鐵集團(tuán)和政府傾向于DSV，而德國工會(huì)Verdi一直大力支持CVC的競標(biāo)，因?yàn)椤笆召徔袢恕盌SV在經(jīng)歷重大收購后常會(huì)解雇大量新員工。由于DSV和德鐵信可在許多領(lǐng)域都兼容，能形成明顯的協(xié)同效應(yīng)，所以DSV一直被認(rèn)為具有最高的兼并融合潛力和最低的執(zhí)行風(fēng)險(xiǎn)，但這也意味著兩家巨頭的員工在工作職能上會(huì)出現(xiàn)許多重疊。對此，DSV承諾，就業(yè)保障將適用于德鐵信可出售完成后的兩年，從2025年開始計(jì)算。DSV還表示，在三到五年內(nèi)向德鐵信可投資約10億歐元，以使該業(yè)務(wù)的利潤更高;此外，收購后不得轉(zhuǎn)售任何來自德鐵信可的單個(gè)業(yè)務(wù)。

  DSV靠不斷收購、并購，快速崛起貨代是輕資產(chǎn)業(yè)務(wù)，進(jìn)入門檻較低，行業(yè)競爭格局分散、集中度較低，2021年全球貨代CR4僅為17%，市場參與者主要通過收并購擴(kuò)大市場份額。近年來，貨代市場的整合并購持續(xù)加速，德迅、DHL、DSV等巨頭頻頻出手，不斷擴(kuò)張商業(yè)版圖、加強(qiáng)核心業(yè)務(wù)實(shí)力，貨代市場高度分散的特點(diǎn)也為他們的收購行為提供了可能性和必要性。其中，DSV表現(xiàn)最為突出。在全球貨代行業(yè)，與152年歷史的德鐵信可、134年歷史的德迅等相比，只有48年歷史的DSV稱得上是后起之秀，DSV快速崛起、成長為國際貨代龍頭企業(yè)的重要原因之一就是不斷收并購，被稱為“誓將并購進(jìn)行到底”。

  最近DSV再次強(qiáng)調(diào)，并購仍是DSV戰(zhàn)略的核心，相信有機(jī)增長和非有機(jī)增長的結(jié)合將創(chuàng)造一個(gè)更強(qiáng)大的DSV。從下圖可以看出，多年來隨著DSV收并購Samson Transport Co. A/S、DFDS Dan Transport Group A/S、Frans Maas、ABX LOGISTICS、UTi Worldwide、Panalpina(泛亞班拿)、Agility GIL等企業(yè)，DSV的營收和利潤快速提升，一步一步成為北歐最大運(yùn)輸公司、歐洲陸運(yùn)之王、實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)覆蓋六大洲、躋身全球五大貨代企業(yè)……直到位列全球貨代企業(yè)第三名。

  而且DSV非常擅長“大魚吃大魚”，2019年DSV以約46億美金收購全球運(yùn)輸和物流服務(wù)提供商Panalpina(泛亞班拿)，實(shí)現(xiàn)了貨代業(yè)務(wù)量規(guī)模翻倍增長，當(dāng)時(shí)，泛亞班拿無論是規(guī)模還是市場知名度都不遜于DSV;2021年，DSV又以42億美元收購了Agility的全球綜合物流業(yè)務(wù)，收購強(qiáng)大的競爭對手毫不手軟。如今，全球貨代第三的DSV又將以140億歐元收購全球貨代第四，實(shí)現(xiàn)“鯨魚吞鯨魚”。

  相比之下，德鐵信可近幾年在規(guī)模競爭中已落后于頻頻收購的競爭對手們，只進(jìn)行了少量的收購，比如2022年6月，德鐵信可以4.35億美元收購USA Truck，意在大幅增加其在美國卡車運(yùn)輸市場的份額。這與負(fù)債累累的德鐵集團(tuán)早就有想法出售德鐵信可有一定關(guān)系。

  DSV、德鐵信可等全球貨代巨頭們的業(yè)績?nèi)绾?全球貨代巨頭們的業(yè)績變化軌跡大多相似，在2022年業(yè)績達(dá)到巔峰，然后出現(xiàn)下滑，下滑的原因包括全球貿(mào)易未廣泛復(fù)蘇、運(yùn)費(fèi)較低、貨運(yùn)量下降等。

  2024年上半年，德鐵信可實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入94.1億歐元(約102.7億美元)，同比下降6.6%;調(diào)整后的息稅前利潤(EBIT)5.2億歐元(約5.7億美元)，同比下降16.9%。上半年，DSV實(shí)現(xiàn)營收794.97億丹麥克朗(約116.2億美元)，同比增長2%;毛利為211.06億丹麥克朗(約30.86億美元)，同比下降6.3%;不計(jì)特殊項(xiàng)目的息稅前利潤(EBIT)為77.4億丹麥克朗(約11.32億美元)，同比下降16.6%;共實(shí)現(xiàn)利潤(Profit)51.05億丹麥克朗(約7.46億美元)，同比下降23.4%。DHL集團(tuán)旗下?lián)碛邪―HL全球貨運(yùn)、DHL快遞、DHL供應(yīng)鏈、DHL電子商務(wù)以及德國郵政和包裹業(yè)務(wù)等事業(yè)部，在此只分析DHL全球貨運(yùn)事業(yè)部的業(yè)績。上半年，由于運(yùn)費(fèi)下降，DHL全球貨運(yùn)業(yè)務(wù)營收為94.97億歐元(約103.63億美元)，同比下降8%;息稅前利潤為5.42億歐元(約5.91億美元)，同比下降30.2%。上半年，德迅集團(tuán)實(shí)現(xiàn)凈營業(yè)收入115.5億瑞士法郎(約134.8億美元)，同比下降9.2%;毛利達(dá)到42.7億瑞士法郎(約49.8億美元)，同比下降8.1%;息稅前利潤(EBIT)為7.8億瑞士法郎(約9.1億美元)，同比下降31.5%。2024年4月，德迅宣布進(jìn)行重大全球組織架構(gòu)調(diào)整。這次調(diào)整的核心在于取消現(xiàn)有的全球區(qū)域管理層級(jí)，使得各國分公司負(fù)責(zé)人直接向總部匯報(bào)，從而實(shí)現(xiàn)對組織架構(gòu)的精簡與優(yōu)化。

  據(jù)透露，此次組織架構(gòu)調(diào)整涉及德迅約1%的員工，近千人受到影響。在此之前，德迅2023年第四季度已經(jīng)出現(xiàn)了5300萬瑞士法郎(約6186萬美元)的特殊裁員費(fèi)用。德迅還宣布，從2024年2月12日起在全球范圍內(nèi)停止招聘，以迅速采取行動(dòng)降低成本。

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