通過行業(yè)空間和競爭格局兩個維度來判斷行業(yè)處于什么階段，投資決策的關鍵指標是什么?預判行業(yè)未來的走勢，關注的核心問題或指標是什么? 首先，從所處階段看快遞行業(yè)處于穩(wěn)定增長期。 2009-2019年，受益于電商紅利期，快遞行業(yè)保持高速增長態(tài)勢。全國快遞服務企業(yè)業(yè)務量由2009年的18.6億件增至2019年的635.2億件，年均復合增長率為42.2%。 但由于疫情爆發(fā)，2020年Q1的快遞業(yè)務量增長受限，僅同比微增3.2%。不過，隨著國內疫情逐漸向好，Q2和Q3的業(yè)務量出現(xiàn)報復性反彈，分別同比增長36.8%和37.8%。 受去年基數(shù)較低，疊加電商直播推動的影響，2021年，快遞行業(yè)實現(xiàn)業(yè)務量1083億件，同比增長29.9%;實現(xiàn)業(yè)務收入10332.3億元，同比增長17.5%。
2021年，受價格戰(zhàn)影響，快遞行業(yè)單票收入為9.54元/件，同比下降9.58%，這也是快遞行業(yè)業(yè)務收入增速遠低于業(yè)務量增速的主因。
以上釋放出兩個信號：
一是快遞行業(yè)逐漸從增量時代切換至存量時代。快遞行業(yè)增長的核心驅動力來自電商，但受宏觀經濟及消費增速下行影響，快遞業(yè)務量增速放緩驅動快遞行業(yè)增長乏力; 二是非理性競爭很難持續(xù)下去。雖然2021年快遞行業(yè)單票收入處于歷史低位，但同比降低幅度有所收窄，意味著價格戰(zhàn)趨緩。
從競爭角度來看，快遞行業(yè)處于洗牌期，企業(yè)出現(xiàn)增收不增利現(xiàn)象，但政策監(jiān)管能遏制價格戰(zhàn)。
由于電商快遞競爭同質化嚴重，用戶轉換成本低，價格競爭成了電商件快遞擴大市場份額的主要手段。 自2016年起，中通穩(wěn)坐快遞行業(yè)第一的寶座，但由于不具備差異化競爭優(yōu)勢，其與后來者尚未拉開較大差距。為了搶占更大的市場份額，中通于2019年主動發(fā)起價格戰(zhàn)。自此，快遞行業(yè)開始進入快速整合期，中小企業(yè)加速出清。 那么，為何快遞行業(yè)價格戰(zhàn)持續(xù)升級： (1)順豐對電商件市場降維打擊。2019年5月，順豐推出價格在10元以下的電商特惠專配產品，切入電商件快遞市場;2020年8月，順豐加盟快遞網絡“豐網”起網;(2)極兔攪局。2020年3月，極兔強勢切入電商件市場。 激烈的價格戰(zhàn)下，快遞企業(yè)不斷下調單票收入“以價換量”，但單票成本并未有同比例的下滑，從而導致快遞企業(yè)的盈利能力集體受挫。以2021年半年報為例，電商快遞企業(yè)的歸母凈利潤均出現(xiàn)了不同幅度的下降，甚至申通和百世處于虧損狀態(tài)，分別歸母凈虧損1.46億元、4.61億元。
同時，價格拉鋸戰(zhàn)沖擊了快遞行業(yè)原有的競爭格局。資本資金加速向頭部企業(yè)聚合，中小企業(yè)逐漸出清，快遞行業(yè)馬太效應顯著。快遞行業(yè)CR6從2016年的64.5%提升至2021年第三季度的83.5%。(注：2021年第三季度，極兔收購了百世快遞)
(數(shù)據來源：國家郵政局) 在行業(yè)出清階段，低單票成本是核心，而規(guī)模效應及精細化運營是降低成本的關鍵。 (1)規(guī)模效應能降低邊際成本，提高成本優(yōu)勢。中通中通快遞業(yè)務量自2016年成為行業(yè)第一，同時，成本優(yōu)勢也有助于擴大市場規(guī)模，形成良性循環(huán); (2)精細化管理則反映企業(yè)依靠信息化、自動化技術升級的契機提升運營效率，包括對車輛管理、裝載率、自動分揀升級以及人員綜合協(xié)調等，以此降低企業(yè)成本。理論上而言，中轉環(huán)節(jié)自營比例越大，運營效率越高。考驗的是企業(yè)的資源投入規(guī)模和管理效率。 因此，各電商件快遞企業(yè)不斷進行資源投入，意在形成“資源投入-形成規(guī)模效應-成本下降-提升盈利-加大資源投入”的良性循環(huán)。 根據2020年數(shù)據，物流供應鏈基礎設施方面，中通自營轉運中心最多，干線車輛自營比例最高，遙遙領先;其次是圓通和韻達，極兔則通過收購百世快遞來彌補基礎設施的不足。
展望：快遞行業(yè)惡性競爭也頻遭監(jiān)管出手干預，預判快遞行業(yè)競爭格局逐漸被優(yōu)化。
2021年4月9日，百世、極兔因低價傾銷遭義烏郵政管理局整治與行政處罰。4月22日，浙江省明確提出不得以低于成本的價格提供快遞服務，這是政府首次以法規(guī)形式提出價格監(jiān)管。 2021年10月，加盟制快遞企業(yè)集體規(guī)范上海地區(qū)快遞服務價格不得低于成本。
在監(jiān)管重重壓力之下，快遞行業(yè)的單票收入也在逐漸提升，價格戰(zhàn)拐已現(xiàn)。 因此，行業(yè)“強監(jiān)管”時代的到來，疊加反壟斷大背景下，電商資本干預風險長期下降，快遞行業(yè)惡性價格戰(zhàn)很難持續(xù)，競爭格局會逐漸穩(wěn)定，快遞企業(yè)的盈利能力也將得到持續(xù)修復。 現(xiàn)階段，投資快遞企業(yè)最需要關注兩個問題： 一是誰在競爭格局優(yōu)化帶來的利潤修復彈性最大?二是價格戰(zhàn)被遏制之后，快遞企業(yè)如何能獲取更高的市場份額? 首先，從利潤彈性角度看，即買困境反轉;如快遞企業(yè)受價格戰(zhàn)影響，普遍出現(xiàn)增收不增利的現(xiàn)象，但當價格戰(zhàn)被按下暫停鍵，誰的利潤修復彈性最大?
如圓通快遞資產投入規(guī)模較大，轉運中心數(shù)量僅次于中通，但由于管理效率低，并未釋放出相應的規(guī)模效應，使其在規(guī)模和成本上均不具備競爭優(yōu)勢。但阿里巴巴團隊介入圓通的運營管理，可以關注圓通的運營效率是否能有效提升。 其次，當快遞行業(yè)進入存量市場競爭，快遞企業(yè)不能通過價格戰(zhàn)手段獲取市場份額，只能尋求新的增長途徑： 一是在升級現(xiàn)有產品，提高服務質量，增加用戶粘性。當單票收入統(tǒng)一后，各家比拼的就是利潤和服務質量。服務質量的提高關鍵在于重資產投入加強物流網絡建設以及精細化運營，而豐厚的利潤能夠支撐企業(yè)持續(xù)地進行資源投入; 二是進行品類拓展。如電商件企業(yè)開始切入快運、時效件和同城等細分市場，如綜合快遞順豐，目前已形成覆蓋快遞(時效和經濟)、快運、冷鏈、同城、國際和供應鏈六大產品服務的體系。但問題在于它們不同業(yè)務間能否形成較強的協(xié)同效應，能否在擴大經營空間的同時提高內容資源效率，優(yōu)化成本。
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