近日，大宗供應(yīng)鏈四巨頭——物產(chǎn)中大、廈門象嶼、建發(fā)股份、廈門國貿(mào)先后發(fā)布2024年上半年業(yè)績，四巨頭(本文建發(fā)股份只討論其供應(yīng)鏈運(yùn)營業(yè)務(wù))的歸母凈利潤都出現(xiàn)了下滑，其中廈門國貿(mào)下滑幅度高達(dá)46.89%;營收方面也只有物產(chǎn)中大實現(xiàn)微小的增長，其他三家均下滑。

  隨著業(yè)績波動，四巨頭的營收排名也發(fā)生了變化，2023年從高到低為建發(fā)股份、物產(chǎn)中大、廈門國貿(mào)、廈門象嶼;2024年上半年則變?yōu)槲锂a(chǎn)中大、建發(fā)股份、廈門象嶼、廈門國貿(mào)。

  進(jìn)入2024年，四巨頭都遇到了不少波折：

  建發(fā)股份因會計核算不規(guī)范、內(nèi)部控制不健全被廈門證監(jiān)局出具警示函;2023年收購的美凱龍2024年上半年凈虧損12.53億元、由盈轉(zhuǎn)虧;經(jīng)歷了董事長、總經(jīng)理換帥。

  物產(chǎn)中大遭遇了“1.1億元銅產(chǎn)品不翼而飛”事件，雖然金額不算巨大，但公司的內(nèi)控能力受到了質(zhì)疑;

  廈門象嶼剛回復(fù)了上交所年報監(jiān)管工作函，就猛然遭到了第一大客戶德龍鎳業(yè)及德龍系企業(yè)被申請破產(chǎn)重整的巨大沖擊，隨后緊急發(fā)布公告：象嶼集團(tuán)(廈門象嶼的母公司)擬整體受讓廈門象嶼對德龍鎳業(yè)及其控股子公司的債權(quán)，保障廈門象嶼及其廣大投資者的利益;

  廈門國貿(mào)雖然沒有遭遇突發(fā)事件，但其2023年、2024年上半年的歸母凈利潤下滑高達(dá)46.72%、46.89%，為四巨頭之最。

  上半年，以四巨頭為代表的大宗供應(yīng)鏈行業(yè)還面臨著諸多挑戰(zhàn)：一是受美聯(lián)儲降息預(yù)期影響，部分金融屬性較強(qiáng)的大宗商品價格上漲，流動性因素和供需基本面因素呈現(xiàn)一定背離，商品價格管理難度加大;二是由于國內(nèi)有效需求不足，部分下游工業(yè)企業(yè)的采購需求較弱;三是部分產(chǎn)業(yè)利潤持續(xù)下滑，供應(yīng)鏈企業(yè)的客商資信管理難度上升，影響業(yè)務(wù)規(guī)模擴(kuò)張。

  上半年，不同商品的價格呈現(xiàn)出分化的特點：受益于供給收縮和新能源需求提升，有色金屬表現(xiàn)強(qiáng)勁，銅、鋁、錫、白銀等需求增加;化工價格指數(shù)創(chuàng)下年內(nèi)新高;原油價格普遍回升。相比之下，黑色金屬和能源價格指數(shù)有所下跌，鐵礦石價格波動受中國房地產(chǎn)市場調(diào)整和基建增速放慢的影響，國內(nèi)鋼材市場價格整體呈現(xiàn)震蕩下行的趨勢。煤炭產(chǎn)量保持相對高位，煤炭價格波動下行。

  貨量增長不再是最重要的，

  巨頭也講求“小步快跑”大宗供應(yīng)鏈涉及金屬礦產(chǎn)(黑色、有色等)、能源化工(煤炭、石化等)、農(nóng)產(chǎn)品等，是各個工業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈的上游，外部環(huán)境的變化會對大宗商品市場、大宗供應(yīng)鏈造成較大影響。四巨頭都表示，上半年業(yè)績下滑是受市場需求減弱、部分主要經(jīng)營品類價格下跌影響，建發(fā)股份特別提到了傳統(tǒng)汽車行業(yè)疲軟導(dǎo)致汽車銷售業(yè)務(wù)利潤下降，好的一面是，建發(fā)股份的供應(yīng)鏈運(yùn)營業(yè)務(wù)毛利率為2.27%，比上年同期增加0.61個百分點。2023年，即使業(yè)績下滑巨頭們?nèi)员３种w貨量逆勢增長;2024年上半年，企業(yè)變換了思路：比如，廈門國貿(mào)主要經(jīng)營品類的業(yè)務(wù)規(guī)模下降，原因是公司通過優(yōu)化業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，聚焦高質(zhì)量業(yè)務(wù)，主要品類的期現(xiàn)毛利率同比改善明顯，供應(yīng)鏈管理業(yè)務(wù)的毛利率為1.70%，比上年同期增加0.6個百分點。

  對于高達(dá)46.89%的歸母凈利潤下滑，廈門國貿(mào)表示剔除上年同期轉(zhuǎn)讓國貿(mào)期貨控制權(quán)和類金融子公司股權(quán)的利潤影響，歸母凈利潤同比下降35.36%，不過即使剔除了這部分影響，下滑幅度仍是四巨頭中最大的。廈門象嶼則坦誠，面對市場變化，公司對行業(yè)發(fā)展趨勢把握的敏銳性、策略調(diào)整的靈活性和客商風(fēng)險管控的前置性仍顯不足。2024年，廈門象嶼通過加強(qiáng)頭寸管理，堅持“小步快跑”，管控低效和高風(fēng)險業(yè)務(wù)，公司經(jīng)營策略修正取得階段性成效，進(jìn)一步穩(wěn)固業(yè)務(wù)基本盤。2023年廈門象嶼的農(nóng)產(chǎn)品板塊整體毛利率為負(fù);2024年上半年，公司在農(nóng)產(chǎn)品供應(yīng)鏈方面主動調(diào)整經(jīng)營策略，加強(qiáng)流量經(jīng)營和滾倉操作，控制庫存敞口，周轉(zhuǎn)效率同比提升，期現(xiàn)毛利扭虧為盈。上半年，廈門象嶼大宗商品經(jīng)營的期現(xiàn)毛利率為1.57%，比上年同期增加0.11個百分點。物產(chǎn)中大上半年全面聚焦主責(zé)主業(yè)、加快產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級，成為四巨頭中唯一營收增長的企業(yè)，不過增收不增利，同時供應(yīng)鏈集成服務(wù)的毛利率為1.72%，比上年同期下降0.1個百分點。

  四巨頭的不同特點建發(fā)股份擁有可定制、強(qiáng)復(fù)制性的“LIFT”(物流、信息、金融、商務(wù))供應(yīng)鏈綜合服務(wù)體系，擁有七大專業(yè)集團(tuán)(鋼鐵、漿紙、汽車、農(nóng)產(chǎn)品、消費(fèi)品、礦產(chǎn)、能化)和新興事業(yè)部(融資租賃、融資擔(dān)保、船舶貿(mào)易)。目前，建發(fā)股份已成功將服務(wù)領(lǐng)域拓展至消費(fèi)品領(lǐng)域和新能源產(chǎn)業(yè)鏈，取得良好成效。物產(chǎn)中大通過打造“五化”(即平臺化、集成化、智能化、國際化、金融化)系統(tǒng)能力，聯(lián)動“四流”(即商流、物流、資金流、信息流)，推進(jìn)供應(yīng)鏈集成服務(wù)模式數(shù)字化改造提升，圍繞金屬、能源、化工、汽車等主要品種，形成以物聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)、云計算等現(xiàn)代信息技術(shù)為支撐、以客戶需求為驅(qū)動、以智慧供應(yīng)鏈上下游企業(yè)利益相關(guān)方共生共贏為特征的產(chǎn)業(yè)生態(tài)圈。

  (物產(chǎn)中大基于系統(tǒng)解決方案的金屬供應(yīng)鏈集成服務(wù))廈門國貿(mào)以“采購服務(wù)、分銷服務(wù)、價格管理、物流服務(wù)、金融服務(wù)、市場研發(fā)、數(shù)智運(yùn)營、產(chǎn)業(yè)升級”等八種服務(wù)為基礎(chǔ)，橫向集成、定制服務(wù)，縱向融合、賦能伙伴，為上下游客戶提供產(chǎn)業(yè)綜合服務(wù)解決方案。公司目前擁有“冶金、能化、紡織、有色、漿紙、農(nóng)產(chǎn)、橡膠、新能源”八條成熟的產(chǎn)業(yè)鏈，及以“物流”和“數(shù)科”為代表的通用解決方案，可為客戶提供“ITG Solutions”產(chǎn)業(yè)綜合服務(wù)。廈門象嶼主要經(jīng)營的大宗商品涵蓋“黑色金屬、鋁、不銹鋼、新能源、煤炭、油品、谷物原糧”七大核心品類。廈門象嶼強(qiáng)調(diào)聚焦制造業(yè)客戶需求，持續(xù)優(yōu)化客戶結(jié)構(gòu)。2024年上半年公司制造業(yè)客戶服務(wù)量占比整體穩(wěn)定在60%以上;其中，新能源供應(yīng)鏈80%以上，黑色金屬和鋁供應(yīng)鏈70%以上，不銹鋼、煤炭、谷物原糧供應(yīng)鏈60%以上。

  面對市場變化，四巨頭采取了多種措施面對錯綜復(fù)雜的市場環(huán)境，四巨頭紛紛優(yōu)化經(jīng)營策略，調(diào)整經(jīng)營模式，以在大宗商品價格下行周期穩(wěn)固業(yè)務(wù)基本盤、實現(xiàn)市場占有率提升。主要措施包括：(1)“走出去”，加快建設(shè)供應(yīng)鏈海外布局;(2)持續(xù)完善業(yè)務(wù)品種結(jié)構(gòu)，主動放棄低質(zhì)量業(yè)務(wù)，加快發(fā)展利潤率更高的新品種、消費(fèi)品等業(yè)務(wù)，平滑大宗商品波動的周期性，提高業(yè)務(wù)發(fā)展的抗風(fēng)險能力;(3)加快促進(jìn)業(yè)務(wù)提質(zhì)增效，提高供應(yīng)鏈服務(wù)水平，提高公司服務(wù)附加值;(4)加大力度發(fā)展綠色、低碳、新能源，主推產(chǎn)業(yè)低碳轉(zhuǎn)型;(5)持續(xù)完善重大風(fēng)險管控體系建設(shè)等等。

  國內(nèi)企業(yè)加速出海，“走出去”迎來重要機(jī)遇

  借鑒日本發(fā)展經(jīng)驗，其本土企業(yè)海外擴(kuò)張離不開五大綜合商社(三菱商事株式會社、伊藤忠商事株式會社、三井物產(chǎn)株式會社、住友商事株式會社、日本丸紅株式會社)的同步全球拓展，為其在物流、資金流、信息流、商務(wù)流等方面提供有力支持。目前，中國企業(yè)的“走出去”加速供應(yīng)鏈行業(yè)企業(yè)進(jìn)行國際化布局，為國內(nèi)供應(yīng)鏈行業(yè)帶來發(fā)展新機(jī)遇。而且全球化、多品類的業(yè)務(wù)布局，能夠提升大宗供應(yīng)鏈企業(yè)業(yè)務(wù)發(fā)展的抗風(fēng)險能力和增長速度，有利于平滑周期性，避免單一市場、單一產(chǎn)業(yè)鏈、單一品種占比過高帶來的系統(tǒng)性風(fēng)險。在國際化布局方面，建發(fā)股份已經(jīng)從東南亞走向美洲、歐洲、非洲等遠(yuǎn)洋市場，著力拓展南美、非洲、中亞等地區(qū)的農(nóng)產(chǎn)品、紙漿、煤炭、有色礦產(chǎn)等供應(yīng)商資源，提升糧食、能源和礦產(chǎn)等關(guān)鍵資源的全球穩(wěn)價保供能力，同時積極推進(jìn)東南亞地區(qū)粗銅、原鋁、鎳鐵等初級工業(yè)品產(chǎn)能合作。物產(chǎn)中大積極組織鋼鐵、化工、汽車等產(chǎn)品出海，上半年公司進(jìn)出口總額(含轉(zhuǎn)口)96.68億美元，同比增長8.62%;實現(xiàn)汽車出口1.85萬輛，同比增長1.1倍;公司進(jìn)出口業(yè)務(wù)覆蓋全球約90多個國家和地區(qū)、重點外貿(mào)客戶200余個。廈門國貿(mào)重點圍繞“一帶一路”沿線國家、RCEP國家進(jìn)行布局。上半年，公司新設(shè)立越南平臺公司，主要拓展鋼鐵業(yè)務(wù);新設(shè)立德國辦事處，積極拓展新能源業(yè)務(wù)。廈門象嶼以“一帶一路”沿線國家和地區(qū)作為戰(zhàn)略布局方向，在新加坡、美國、越南、印尼等均設(shè)有平臺公司，重點鏈接海外優(yōu)質(zhì)采銷渠道，挖掘大型中資企業(yè)海外供應(yīng)鏈需求;持續(xù)提升東南亞、非洲、亞歐大陸橋等區(qū)域國際化物流能力。

  優(yōu)化業(yè)務(wù)、跨界融合、向產(chǎn)業(yè)鏈上下游延伸拓展

  除了大宗商品供應(yīng)鏈運(yùn)營業(yè)務(wù)，建發(fā)股份近幾年持續(xù)發(fā)力消費(fèi)品供應(yīng)鏈運(yùn)營業(yè)務(wù)，正逐步優(yōu)化品類結(jié)構(gòu)，深耕汽車、機(jī)電、家電、輕紡、泛食品等板塊。2024年上半年，建發(fā)股份在消費(fèi)品行業(yè)的出口規(guī)模超過5.38億美元，同比增速超22%。2023年，建發(fā)股份收購了美凱龍的控制權(quán)，今年建發(fā)股份特別強(qiáng)調(diào)，美凱龍平臺匯聚了眾多品牌商，為公司大力發(fā)展B端消費(fèi)品供應(yīng)鏈運(yùn)營業(yè)務(wù)提供了良好的基礎(chǔ)。物產(chǎn)中大陸續(xù)布局電線電纜、熱電聯(lián)產(chǎn)、輪胎制造、鎂礦及鎂合金加工等高端制造行業(yè)，努力打造具有獨(dú)特競爭優(yōu)勢的細(xì)分領(lǐng)域行業(yè)冠軍。上半年，廈門國貿(mào)在鐵礦石、煤炭、原油、木材等多個品種新增拓展長協(xié)資源;新能源板塊加強(qiáng)產(chǎn)業(yè)鏈布局;合資成立湖北國貿(mào)新材料有限公司拓展光伏鋁型材加工業(yè)務(wù);持續(xù)開發(fā)新興業(yè)務(wù)品類及成熟業(yè)務(wù)板塊中的高附加值品類，積極布局天然氣、石英砂/石等新品種資源。廈門象嶼在全產(chǎn)業(yè)鏈形成服務(wù)優(yōu)勢后，切入有賦能價值的生產(chǎn)制造環(huán)節(jié)，形成“供應(yīng)鏈服務(wù)+生產(chǎn)制造”的產(chǎn)業(yè)鏈運(yùn)營模式，提高綜合收益水平，緩沖產(chǎn)業(yè)周期性波動的影響。同時，加強(qiáng)內(nèi)部聯(lián)動、新團(tuán)隊培育和新品類、新市場開發(fā)，鋼材和鋁制品出口、鐵礦石和大豆進(jìn)口等業(yè)務(wù)開拓取得成效。

  加大力度發(fā)展低碳、新能源，主推產(chǎn)業(yè)低碳轉(zhuǎn)型

  廈門國貿(mào)擁有“國貿(mào)碳鏈”平臺，助推產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈低碳轉(zhuǎn)型。以工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)為底座，“國貿(mào)碳鏈”可以實時采集多維度能源和碳排放數(shù)據(jù)，構(gòu)建能源和碳排放模型，實現(xiàn)多場景能源和碳管理的數(shù)智化，為高效碳核算和精準(zhǔn)節(jié)能減碳提供科技支撐。“國貿(mào)碳鏈”致力于服務(wù)供應(yīng)鏈各個環(huán)節(jié)，助力企業(yè)實現(xiàn)高效算碳、持續(xù)減碳、科學(xué)管碳，目前已應(yīng)用于能源、化工、輪胎、醫(yī)療、冶金、建筑、園區(qū)等多條產(chǎn)業(yè)。上半年，廈門國貿(mào)成立新能源供應(yīng)鏈公司，為綠色能源產(chǎn)業(yè)鏈提供專業(yè)服務(wù)。一方面保障光伏風(fēng)電產(chǎn)業(yè)鏈穩(wěn)定供應(yīng)，促進(jìn)能源消費(fèi)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型;另一方面，為氫能、儲能及廢舊電池回收產(chǎn)業(yè)鏈提供供應(yīng)鏈服務(wù)，讓電池粉、報廢動力電池及廢極片粉得到充分回收利用，促進(jìn)能效提升。廈門象嶼不斷優(yōu)化在新能源領(lǐng)域的產(chǎn)業(yè)布局及規(guī)劃，把國外的礦產(chǎn)資源引進(jìn)來，將國內(nèi)的光伏和儲能產(chǎn)品走出去，雙向渠道共同發(fā)力。比如，針對鋰電行業(yè)關(guān)鍵資源，公司從澳洲、非洲、南美等地進(jìn)口鋰原料，從非洲剛果金進(jìn)口鈷原料，從印尼進(jìn)口鎳原料及產(chǎn)成品，提供采銷、物流、供應(yīng)鏈等服務(wù)，為國內(nèi)生產(chǎn)企業(yè)保供優(yōu)質(zhì)且穩(wěn)定的原料。建發(fā)股份成熟的“LIFT”供應(yīng)鏈服務(wù)體系，已拓展至新能源產(chǎn)業(yè)鏈，取得良好成效。同時，建發(fā)股份通過數(shù)字化技術(shù)研發(fā)創(chuàng)新、綠色產(chǎn)品研發(fā)設(shè)計、倡導(dǎo)節(jié)能減排行動等一系列措施，在降低自身運(yùn)營產(chǎn)生的溫室氣體排放的同時賦能傳統(tǒng)行業(yè)的低碳轉(zhuǎn)型，推動產(chǎn)業(yè)鏈的綠色發(fā)展。物產(chǎn)中大在生物技術(shù)、新材料、新能源等重點領(lǐng)域，生物質(zhì)鍋爐余熱回收、廢水處理回用、污染物減排、智慧環(huán)保碳足跡、資源綜合利用等方面開展各類技改和研發(fā)項目，不斷推動科技創(chuàng)新與綠色低碳的深度融合。

  下半年會怎么樣?四巨頭普遍認(rèn)為，下半年雖然產(chǎn)業(yè)發(fā)展的不確定因素仍然存在，但隨著宏觀政策調(diào)控力度加大，供給側(cè)改革發(fā)力，大宗原材料采購需求進(jìn)一步釋放，客商資信風(fēng)險逐步降低，大宗供應(yīng)鏈行業(yè)有望迎來需求及利潤的改善。國家推動大規(guī)模設(shè)備更新和消費(fèi)品以舊換新的政策，對于大宗供應(yīng)鏈行業(yè)也是利好。大規(guī)模工業(yè)生產(chǎn)領(lǐng)域設(shè)備更新會大量用到鋼鐵，有色金屬，塑料，橡膠等基礎(chǔ)原材料，能夠有效帶動大宗商品業(yè)需求的增長。另外，淘汰設(shè)備也會為再生資源行業(yè)發(fā)展提供初級原料，為再生行業(yè)發(fā)展提供助力。大規(guī)模設(shè)備更新可以推動先進(jìn)產(chǎn)能比重持續(xù)提升，拉動投資，也能增加先進(jìn)產(chǎn)能、提高生產(chǎn)效率。一方面形成大宗商品增量需求，為供應(yīng)鏈管理業(yè)務(wù)開展提供良好外部環(huán)境;另一方面為供應(yīng)鏈管理企業(yè)提供工業(yè)鍋爐、機(jī)械、電機(jī)等產(chǎn)業(yè)鏈的增量需求。

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