已接近尾聲的Q2財報季突然又熱鬧了起來，8月31日，伴隨著王興在財報電話會及朋友圈中對“共同富裕根植于美團基因”的闡釋，美團股價當日拉升9.02%，為近期持續承壓的互聯網科技股帶來了難得的正面激勵。 僅從此次財報數據來看，與上半年低迷的市場情緒相反，美團各項業績維持了上揚的曲線，增長情況甚至高出市場預期：

  二季度，美團實現營收437.6億元，同比增長77%，高出市場預期的423.57億元;

  二季度，美團餐飲外賣日均交易筆數達到3890萬比，同比增長58.9%;

  二季度，美團凈虧損為33.56億元，低于市場預期凈虧損52.51億元，經調整凈虧損環比減少為22.2億元。 不過，經歷了十年積累、走出了去年疫情帶來的短期下挫后，對一直反復強調長期主義的美團，市場的著眼點早已跳出了階段性的業績表現。財報電話會上，分析師們也基本拋開了對本季度業績情況的追問，更多表達了對監管疑云、未來方向的關心。 在市場情緒起伏不定的當下，借由Q2財報，美團需要回答的問題更加宏觀、也更加底層。

  01

  美團從哪兒來?

  互聯網企業可以籠統分為兩類模式，一類是信息型互聯網公司，比如正如日中天的短視頻平臺們，它們幾乎被視為信息類互聯網的終極玩家;另一類是服務型互聯網公司，比如去年開始爆發的社區團購，掀起了一場服務型互聯網領域的巨頭大戰。 美團是一家典型的服務型互聯網公司，無論是一開始起家的團購、外賣，還是現在正在大力投入的零售業務，采用的都是“線下助力線上”的服務電商模式。 拋開大概念，量化來看美團的服務能力，伴隨著業務的發展，其服務廣度與深度在持續進化：

  用戶側，截至二季度末，美團平臺交易用戶數達6.3億。截至本季度末的過去12個月，美團用戶年均交易筆數達32.8筆，同比增長27.8%。

  商家側，截至二季度末，活躍商戶數增至770萬，并且，美團助力了平臺商家的數字化經營，今年6月推出的“外賣管家服務”，已有25個試點城市的6000家商家參與其中，帶動餐飲門店平均外賣交易額提升超過50%。

  再深一層來看，互聯網的不同模式，是建立在成本結構的巨大區別之上的，服務電商模式的特點就決定了其會產生非常重的履約成本。 具體到美團，基于“線下助力線上”的業務模式，其一直以來在配送網絡和零售服務上的執行成本與費用都非常高。尤其是騎手成本，根據財報數據，2021年上半年，美團平臺上日活騎手超百萬，Q2季度，騎手成本同比上漲52.6%至155億元。 優化配送網絡，對生態系統進行持續投資，這是服務電商模式持續發展中必不可少的一部分。美團十年來發展與突圍的過程，也說明了能做好本地服務生意的平臺，其核心優勢其實是在本地商家與騎手建設。 在這一理解上來看，目前正被市場高度關注的針對送餐員權益的《指導意見》，正是服務電商模式底層邏輯的一部分。在此之前，騎手制度的優化、配送網絡的建立，其實一直都是被業內持續關注與討論的內容，正如王興所說，《指導意見》是“給予了美團更明確的方向指引和更清晰的政策路徑”。

  長期的大方向是無需爭議的，伴隨著靈活用工市場進一步走向規范，外賣、網約車、家政等相關的行業在更健康的生態系統下謀求可持續的發展，能夠為勞動者與平臺提供長期裨益。 登上《時代周刊》封面的外賣員 但短期內，投資者們的疑慮在于，針對騎手的權益保障支出，會對美團自身的經營造成多大壓力。 要明確這一問題，首先要對政策做更準確的理解。 目前，監管的態度更傾向于方向指引，政策循序漸進。今年初開始，其實就已陸續出臺了與外賣送餐員相關的文件，7月份《指導意見》的推出是對方向的進一步明確，但其中還有諸多未成定論之處，給予了企業一定的緩沖和準備期。 具體來看，按照外賣業內專送、眾包和樂跑騎手的分類，外賣專送模式大部分都是屬于第二類勞動關系，《指導意見》里對于這類人群社保的態度是“引導和支持”。樂跑和眾包騎手則歸于第二或第三類勞動關系，具體如何界定仍然有空間。 在政策方向逐步明確的過程中，企業要做的其實就是緊緊跟隨。

  事實上，根據美團電話會上的內容，隨著企業、社會對騎手權益的關注更加深切，美團已經率先響應國家號召，積極參與騎手職業傷害保障試點，并通過提升外賣騎手工作體驗、提供智能頭盔等多種方式確保騎手權益。 在理解監管態度的基礎上，還需要把握的是企業發展的內在邏輯。 正如上文所提到的，美團所遵循的服務電商模式決定了較高的履約成本，美團在一直以來的發展中也從不是一家專注于高利潤的公司。 這一點在外賣業務利潤率上有著明顯體現。中信不久前發布的研報里提到，從美團上市之初所提的外賣日均1億單、每單1元錢的目標中，能讀出公司自身對外賣業務并未進行充分盈利性追求，外賣業務的UE模型測算可知該業務的實際盈利能力具備彈性，測算每單盈利2-3元錢并非難事，但公司提出的1元錢目標在一定程度上反映出維持生態平衡的戰略思考。 因此，無論是出于商業模式的底層發展邏輯、還是出于企業自身的戰略追求，在這個階段談美團的變現都為時尚早。將企業發展時間線進一步拉長，如何在創造更大的社會價值的同時實現更高的商業價值，這一點值得被給予更廣闊的想象。

  02

  美團到哪兒去?

  Q2財報中，騎手成本同比上漲52.6%，體現出美團對服務電商模式的生態投入;此外還值得注意的一個數字，是美團研發支出同比漲上64.1%至39億元，這則體現出美團對未來可能性的探索。

  這一探索集中在科技領域。今年3月底，在美團2020Q4及全年財報電話會上，王興提到“一直認為美團是一家科技公司”，隨著這一定位的逐漸明晰，能夠明顯觀察到美團戰略中“科技”屬性的強化。 一方面，對應著研發支出的上漲，美團在科技領域的自研能力得到了持續的打磨。尤其是在無人配送車和無人機研發上，過于幾年里，美團在這一與其本地生活業務有著高度協同性的領域持續投入，目前在技術落地上已有進展。 財報顯示，目前，美團的無人配送車在北京已經部署了一年多時間，累計配送訂單近5萬單。

  今年4月，美團還推出了其自主研發的最新版本無人配送車“魔袋20”，預計在未來三年內實現更廣泛地部署。此外，美團測試和開發無人機服務也已經有三年多時間了，從今年開始，美團已經為部分訂單提供了無人機配送服務，截至今年 6 月，累計使用無人機交付訂單 2500 多筆，試飛 22 萬次。 現階段，在疫情等特殊場景下，無人配送已經發揮了其獨特價值。在廣東疫情復發期間，美團利用無人機建立了一個“空中通道”，將城市物資運送到深圳南山區的隔離區，為該地區的居民運送最重要的應急物資。 在業務協同方面，根據中金測算，美團無人配送技術的落地將賦能騎手提升人效，“預計在2023年隨著單車成本可以下降至10萬元，同時伴隨單車日均配送單量提升以及運營效率的提升，使用無人車可以提升外賣騎手人效。”

  強化自研能力的同時，另一方面，美團也積極通過投資的方式擴大自身在科技領域的射程。 在新一代CVC中美團一直較為活躍，但過去其更多關注的是與本地生活有著強相關性的領域。但在近一年時間里，無論是美團戰投還是美團龍珠，在科技領域、尤其是先進制造上的投資比重大幅增長。根據IT桔子數據，2021年至今，美團戰投及美團龍珠共有15筆對外投資，其中科技領域投資占到10筆。 在新消費瘋狂的大潮下，美團作為一家成長在本地生活市場的公司，卻在今年這場線下餐飲投資熱潮中保持了相對冷靜，反而大手筆投入科技，這足以說明美團戰略方向的明確。 具體來看這些被美團看好的公司。 在2020年下半年美團廣撒網投資了一批機器人初創公司后，今年美團繼續在這一領域尋找好標的，參與梅卡曼德機器人、普渡科技的C輪融資。梅卡曼德是工業機器人市場的新星之一，成立不到五年，已獲得來自美團、紅杉資本中國、源碼資本、英特爾資本等機構的8輪融資;普渡科技則更專注于服務機器人市場。 自動駕駛是美團布局的另一個重點。

  投資理想汽車這一神來之筆，但很明顯財務回報并不是美團的核心訴求，其真正地扎根在了自動駕駛領域中、在產業鏈上下游深度布局。今年以來，美團就投資了毫末智行、禾賽科技、贏徹科技、輕舟智航等企業，涉及激光傳感器、人工智能解決方案、無人小巴等產品。 今年美團還在半導體上押住了不少籌碼，投資了DPU芯片研發商星云智聯、人工智能視覺處理器芯片研發商愛芯科技、半導體晶圓代工制造商榮芯半導體。此外，恩和生物這一生物科技企業也出現在了美團的投資名單之中。 梳理美團的投資名單可以發現，智能汽車、自動駕駛、機器人、半導體、生物科技......

  美團所關注的都是能夠改變人類社會的大機會和大趨勢。它們或許在未來能夠產生與美團有業務協同的空間，但指導美團投資決策的更重要理念，是這些企業、這些技術能夠與美團的使命一樣，服務于更美好的人類未來。 這或許就是美團對“美團”的回答。無論是做服務型電商平臺，還是通過自研與投資探索科技未來，以始為終，美團一再削弱了對短期盈利性的追求，而在用科技將“幫大家吃得更好，生活更好”滲透到了方方面面。 ESG已成為當下投資的關鍵詞之一，這一概念的火熱也折射出價值認知的進化：能夠在商業上實現長期價值的企業，一定是切實地為大眾生活做出貢獻的企業。美團的價值，也就蘊藏在“科技”的愿景里。

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