今年年初，作者梳理了2022年物流各細(xì)分板塊龍頭企業(yè)凈利潤情況(中國最賺錢的物流企業(yè)有哪些?)，有凈利突破千億的中遠(yuǎn)?？兀灿袑崿F(xiàn)3.4倍增長的德邦......總體都取得了不錯的增長。2023年馬上就要結(jié)束了，今年大家普遍的感受是焦慮感更強(qiáng)了，感覺更難了。今天，我們不妨通過各細(xì)分領(lǐng)域的上市企業(yè)前三季度業(yè)績，來看看總體表現(xiàn)如何，哪些企業(yè)增長了，哪些企業(yè)下滑了?

  綜合物流

  順豐：發(fā)力供應(yīng)鏈及國際和“大同城”城市服務(wù)

  2023年前三季度，順豐實現(xiàn)營收1890.12億元，同比下降5.09%;歸母凈利潤62.64億元，同比增長40.08%。

  營收的下降，主要是供應(yīng)鏈及國際業(yè)務(wù)受到國際空海運需求及價格均同比下行的影響。其中，第三季度，順豐供應(yīng)鏈及國際業(yè)務(wù)收入同比下降32.69%，但環(huán)比第二季度實現(xiàn)溫和回升。

  但速運板塊業(yè)務(wù)的穩(wěn)定增長很好地彌補(bǔ)國際業(yè)務(wù)的下滑。今年以來，順豐一方面是通過切入電商退貨件、航空大件等新場景來拉動增長，另一方面是通過擴(kuò)大“同城半日達(dá)”及“跨城急件最快4小時達(dá)”的產(chǎn)品服務(wù)范圍，“快+高質(zhì)”的品牌優(yōu)勢去打市場。

  接下來，順豐在穩(wěn)定時效快遞板塊業(yè)務(wù)基本盤的同時，發(fā)力點會放在供應(yīng)鏈及國際和針對生產(chǎn)生活場景的城市服務(wù)。在業(yè)內(nèi)人士看來，順豐未來要做的是能像“麥當(dāng)勞”能根據(jù)不同需求給到不同服務(wù)的綜合物流公司，不管客戶需要單點一份雞腿或者薯條，還是要不同口味的套餐，其都可以滿足。順豐經(jīng)過30年的發(fā)展，已打造了多張成熟的網(wǎng)絡(luò)、產(chǎn)品還有服務(wù)，順豐將這些能力都裝到一個“池子”里面，客戶可以結(jié)合需求自由去選擇，拆零組合。

  京東物流：從標(biāo)桿項目到規(guī)模化復(fù)制，一體化供應(yīng)鏈業(yè)務(wù)快速擴(kuò)大

  前三季度，京東物流實現(xiàn)營收1194.24億元，同比增長26.52%，虧損也在大幅收窄。其中，第三季度凈利潤更是達(dá)到4.54億元。

  取到營收增速與凈利潤雙超市場預(yù)期的成績，除了德邦方面的“貢獻(xiàn)”外，還來自于一體化供應(yīng)鏈解決方案得到了快速推廣復(fù)制。三季度，京東物流來自一體化供應(yīng)鏈客戶的收入達(dá)到196億元(同比增7.5%)，單客戶平均收入增至約14.3萬元，同比增22.7%。

  中國外運：貨代業(yè)務(wù)具備差異化優(yōu)勢，合同物流構(gòu)筑專業(yè)化壁壘

  受全球貿(mào)易需求疲軟，海運和空運運價同比下滑等因素影響，中國外運的營收和利潤都相比去年同期有所下滑。

  但從整體上看，作為中國最大的貨物代理公司，其海運代理、空運代理、鐵路代理等相關(guān)業(yè)務(wù)，業(yè)務(wù)量和規(guī)模優(yōu)勢巨大，隨著與跨境電商業(yè)務(wù)的協(xié)同以及自身服務(wù)質(zhì)量能力，預(yù)期對整體業(yè)務(wù)量將帶來較大的提升。

  此外，在專業(yè)物流領(lǐng)域，中國外運的合同物流、項目物流、華工物流、冷鏈物流各子板塊全國份額名列前茅，后面潛力巨大。

  海運領(lǐng)域：市場依舊慘淡，凈利大幅下滑

  海運產(chǎn)業(yè)是一個順周期的產(chǎn)業(yè)。由于集裝箱航運業(yè)供需發(fā)生變化，集運市場從2022年四季度開始走向正?；?，供給過剩加劇，集裝箱運費出現(xiàn)大幅下跌，海運領(lǐng)域的企業(yè)整體的營收以及利潤都出現(xiàn)了一定程度的下降。

  以行業(yè)龍頭中遠(yuǎn)?？貫槔?，去年的歸母凈利潤一度超過了千億元，今年前三季度，歸母凈利潤實現(xiàn)220.71億元，同比去年同期下降77.33%。另外，營收方面收入為1345.56億元，也同比下降了57.49%。

  大宗物流：四巨頭利潤率齊齊下滑

  不同于前幾年營收、歸母凈利潤持續(xù)創(chuàng)歷史新高的增長態(tài)勢，今年前三季度大宗物流領(lǐng)域四巨頭的歸母凈利潤都出現(xiàn)了下滑。

  由于大宗供應(yīng)鏈涉及金屬礦產(chǎn)(黑色、有色等)、能源化工(煤炭、石化等)、農(nóng)產(chǎn)品等，是各個工業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈的上游，外部環(huán)境的變化會對大宗商品市場、大宗供應(yīng)鏈造成較大影響。今年以來，受主要大宗商品價格下行等因素影響，下游客戶需求及盈利能力承受較大壓力，導(dǎo)致本就毛利率較低的大宗供應(yīng)鏈企業(yè)的毛利率進(jìn)一步降低。

  以四巨頭中此前漲勢領(lǐng)先的廈門象嶼為代表，該公司最近三年的營收、歸母凈利潤復(fù)合增速分別達(dá)22%、41%以上;2023年一季度，廈門象嶼延續(xù)了增長勢頭，營收同比增長13.43%，歸母凈利潤同比增長14.52%;而2023年前三季度，廈門象嶼營收同比降低5.9%，歸母凈利潤同比下降46.45%。

  快遞領(lǐng)域：價格戰(zhàn)還在繼續(xù)，快遞“淘汰賽”仍沒結(jié)束

  從整個快遞競爭格局來看，CR7(順豐、中通、韻達(dá)、圓通、中國郵政、極兔、申通)今年業(yè)務(wù)量預(yù)計都將破100億件，這七家快遞企業(yè)將形成快遞第一集團(tuán)。未來兩三年，快遞行業(yè)將從龍頭競爭走向寡頭壟斷格局，是“7進(jìn)5”的競爭，除去順豐和中國郵政后，實際上就是“5進(jìn)3”。對于快遞企業(yè)而言，打破內(nèi)卷最好方法是，誰的成本控制能力更強(qiáng)，誰的服務(wù)性價比，誰的定價的能力更強(qiáng)。

  其中，中通依然保持市場份額第一，既保持了利潤增長，也兼顧了營收和規(guī)模增長;圓通市占率僅上升到第二，前三季度凈利潤有所下滑;韻達(dá)凈利潤實現(xiàn)了大幅增長，但規(guī)模并沒有增長，今年被圓通反超后，現(xiàn)在還在守著“老三”的位置;申通是個“追趕者”，業(yè)務(wù)量進(jìn)一步逼近韻達(dá)，近兩年申通發(fā)展勢頭迅猛，在阿里的助力下，在新業(yè)務(wù)場景引入和增量開發(fā)上，都有了較大的提升。

  航空貨運：業(yè)績總體下滑，產(chǎn)業(yè)升級和“出?！睅硇聶C(jī)遇

  與海運市場類似，受需求減弱、供給恢復(fù)，運價下滑，同時疊加上年同期業(yè)績基數(shù)較高的影響，今年航空貨運市場總體表現(xiàn)一般。

  目前，國貨航、東航物流、南航物流是我國航空物流市場主要的市場參與者，東航物流已于2021年6月正式登陸深交所主板，成為民航混改“第一股”。南方航空旗下南航物流也在沖擊IPO，再加上此次國貨航深交所主板過會，三大航旗下的物流公司有望在不遠(yuǎn)的將來會師A股。

  業(yè)績方面，東航物流前三季度實現(xiàn)營業(yè)收入142.31億元，同比減少19.45%;歸屬于上市公司股東的凈利潤16.65億元，同比減少43.43%。

  國貨航的表現(xiàn)同樣也不算理想。2023年1～6月，國貨航營業(yè)收入為60.54億元，同比下降55.30%，歸母凈利潤為4.73億元，同比下降77.43%。

  大件/快運：貨量微跌，開始走向盈虧平衡或?qū)崿F(xiàn)微利

  今年以來，快運行業(yè)趨勢變化十分明顯，頭部玩家紛紛告別過去“規(guī)模為王”、以價換量的激進(jìn)打法，轉(zhuǎn)向服務(wù)競爭與產(chǎn)業(yè)化延伸，提出實現(xiàn)有質(zhì)量、有利潤的成長目標(biāo)。目前，德邦、順豐快運、安能已實現(xiàn)盈利，百世快運的毛利率也提升明顯。

  這其中最大的看點是去年實現(xiàn)3.4倍增長的德邦。德邦2023年前三季度實現(xiàn)公營入254.43億元，同比增長11.51%;歸母凈利潤4.71億元，同比增長44.47%。今年以來，德邦憑借多年積累的底盤，在大件快遞領(lǐng)域依舊保持領(lǐng)先，整體業(yè)績實現(xiàn)持續(xù)增長。后續(xù)與京東進(jìn)一步加深業(yè)務(wù)整合后、導(dǎo)入京東快運業(yè)務(wù)量后，規(guī)模體量在大件快遞市場份額或?qū)_進(jìn)行業(yè)首位。與此同時，在“內(nèi)部降本增效+規(guī)模經(jīng)濟(jì)”雙輪驅(qū)動下，未來將極大提高德邦的資源利用率，攤薄運營成本，從而提升盈利能力。

  ?；肺锪鳎盒枨鬁p弱，集中度仍然較低

  ?；肺锪髯鳛樾袠I(yè)內(nèi)門檻最高的細(xì)分領(lǐng)域之一，五大龍頭公司企業(yè)密爾克衛(wèi)(危化品物流龍頭)、宏川智慧(民營石化倉儲龍頭)、永泰運(跨境化工物流龍頭企業(yè))、興通股份(內(nèi)貿(mào)液體化學(xué)品航運龍頭)、盛航股份(內(nèi)貿(mào)液體化學(xué)品航運龍頭)，整體集中度較低，行業(yè)格局較為分散。

  近年來，密爾克衛(wèi)通過內(nèi)生外延(自建+并購優(yōu)質(zhì)資產(chǎn))的方式快速發(fā)展，在吸收客戶資源同時，并通過管理賦能與資源調(diào)配，發(fā)揮區(qū)域間的協(xié)同效應(yīng)。倉儲作為關(guān)鍵節(jié)點，密爾克衛(wèi)倉儲資產(chǎn)壁壘較高，服務(wù)能力優(yōu)秀，議價能力較強(qiáng)，毛利率高且相對穩(wěn)定，未來隨產(chǎn)能投放將不斷增長。此外，貿(mào)易業(yè)務(wù)近年來快速發(fā)展，第二增長曲線顯現(xiàn)。密爾克衛(wèi)基于逐漸完善的物流網(wǎng)絡(luò)提供物貿(mào)一體化服務(wù)，貿(mào)易業(yè)務(wù)隨著線上線下運營的成熟，品類的擴(kuò)張而快速增長。

  但今年受化工行業(yè)需求減弱，海運價格有所回落，龍頭企業(yè)密爾克衛(wèi)前三季度營收與凈利潤的表現(xiàn)也不算理想。前三季度，密爾克衛(wèi)實現(xiàn)營業(yè)收入76.27億元，同比下降16.13%;歸母凈利潤4.03億元，同比下降15.45%。

  智能物流裝備：今天國際表現(xiàn)突出，增收又增利

  六家頭部物流系統(tǒng)集成商中，其中既有凈利潤同比增長73.98%的企業(yè)，也有凈利潤同比下降201.22%的企業(yè)。與2022年不同的是，去年整體營收大部分能保持增長態(tài)勢，但今年的勢頭已經(jīng)不如以往，甚至已出現(xiàn)下滑。

  綜合增長態(tài)勢表現(xiàn)最好的是今天國際。2023年前三季度，今天國際實現(xiàn)營業(yè)收入23.12億元，同比增加37.13%;歸母凈利潤3.26億元，同比增加73.98%。目前，今天國際實現(xiàn)收入的項目主要是煙草、新能源、石化行業(yè)。2023年上半年，這三個項目合計占比94.9%，其中新能源行業(yè)收入占比最高。

  業(yè)績的強(qiáng)勢增長，主要是得益于今天國際“新行業(yè)+新場景”持續(xù)拓展，“5G+智慧物流”驅(qū)動增強(qiáng)了基于“3(煙草、新能源、石化)+N”戰(zhàn)略，積極探索新能源、石化行業(yè)的新業(yè)務(wù)場景，并投入相應(yīng)資源開拓新行業(yè)賽道(大消費、冷鏈、醫(yī)藥、汽車等)及開拓海外新市場。

  今年，大家普遍的感受都說不那么好，貨量少了、價格低了，焦慮感更強(qiáng)了。但從各細(xì)分領(lǐng)域的龍頭物流企業(yè)前三季度財報來看，營收利潤總體保持增長還是在大多數(shù)，總體也沒有那么不好。如今，世界在重構(gòu)，中國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)在調(diào)整，其實依然有大量機(jī)會。只不過考驗的是企業(yè)戰(zhàn)略如何變化，如何做差異化定位，并建立相對的優(yōu)勢。

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