1.每天砸4億，美團已花16億港元回購股份#

  為了股價，美團拼了。

  日前，美團在港交所發布公告稱，公司于2024年1月15日，斥資約4億港元回購股份531.04萬股，每股回購價格為73.6-76.85港元。

  從披露的報表來看，美團從今年1月10日開始，已經連續4個交易日進行了回購，每次斥資約4億港元，累計已回購總金額16億港元的股份。

  美團連續4個交易日回購

  去年11月28日，美團公布2023年第三季度財報后，CEO王興出席了電話會議。他在會上提到，目前股價只反映了單一業務的價值，“長遠來看，相信公司目前股價仍處低估水平，必將實現更大增長和為用戶創造更大價值”，因而董事會已授權回購最多10億美元的股票。

  次日早間開盤前，美團公告稱，自2023年12月1日起，將根據2023年6月30日股東大會上通過的回購授權，不時在公開市場購回總金額不超過10億美元的股份。

  不過在公布回購計劃后，美團并沒有立即出手，而是等待了一個多月。在這期間，美團的股價繼續“跌跌不休”，并于1月10日創下近52個月新低，只剩69.55港元。

  自2019年9月以來，美團股價還從沒有跌破過70港元。2021年2月，美團股價更是一度達到460港元的歷史高點。當時誰能想到，三年后的美團股價已跌去近85%。

  美團股價創新低

  1月10日當天，美團進行了上市以來首次股份回購，耗資近4億港元，共計回購563萬股B類股份。此后每個交易日，美團都拿出4億港元回購。截至1月15日收盤，美團已回購2151.5萬股B類股份，占已發行股份的0.3447%。

  而回購的效果也很明顯，這幾天美團股價一直保持小幅上漲，更是一度達到77.1港元，較此前最低的69.55港元上漲10%。

  從美團目前的動作來看，似乎真的打算每天花4億港元進行回購，直到將董事會授權的10億美元(約合78億港元)用完。

  而按照美團最新市值4559億港元估算，這10億美元大概可以回購美團1.7%的股份，目前的回購進度才達到五分之一。

  根據港交所回購交易規則，董事會會議召開之日前一個月內、財報發布之日前一個月內不得回購。美團2023年第四季度及全年業績預計會在今年3月發布，也就是說美團還有一個月的時間可以繼續回購。

  為了提振低迷的股價，持續用回購刺激市場，對于現在的美團而言也是個不錯的選擇。

  2.“內憂外患”，美團要挽回市場信心

  僅在過去一年，美團股價就從2023年1月最高的195.6港元，跌到了今年1月的69.55港元，市值蒸發65%。

  而降幅最大的一次，就出現在美團公布2023第三季度財報之后。在11月28日公布財報前，美團的股價還有111港元。財報公布后，美團股價兩連跌，29日收盤只剩90.45港元，直接跌去18.5%。

  顯然，市場對于這份財報所釋放出的信號感到了恐慌，即使美團在29日宣布回購也于事無補。

  如今再回頭看這份財報，其實表現也不能算差。比如美團核心的外賣業務，此前市場普遍預期第三季度美團外賣訂單增速會低于20%，可事實證明餐飲外賣的增速要高于預期。

  與此同時，美團營收764.6億，同比增長22.1%;經營利潤33.58億元，同比大漲239%，雙雙超過預期。單論這一季度，美團的業績已經很不錯了。

  但問題在于，美團沒有留給市場太多想象空間。

  一方面，美團對第四季度外賣訂單增速預期較低，只有15%左右。美團CFO陳少暉在財報會上表示：“預計餐食外賣業務營收的同比增速將低于第三季度，閃購業務營收的同比增速(與三季度相比)將持平，但兩個業務的客單價都會出現下降”;

  另一方面，美團核心本地商業(外賣、即時零售、到店酒旅)增長見頂后，新業務沒能承擔起找尋新增長的重任。

  去年第三季度，美團核心本地商業的經營利潤率同比下滑近3個百分點，新業務則是聚焦于收窄虧損。

  核心本地商業經營利潤率下滑

  曾經美團對待新業務的態度一直是“堅定投入”，卻在第三季度的財報會上松了口：“從長遠來看，如果新業務獲得獨立可觀利潤的機會非常有限，我們會相應地調整資源分配。”

  當美團自己都無法對未來保持信心，市場自然也很難給予全力支持。

  而在這一年里，為了守住基本盤、找到新增長，美團的動作也不可謂不多。比如放棄自營打車業務、發力短視頻和直播、布局香港外賣市場等，還將“美團買菜”品牌升級為“小象超市”，強化本地零售心智……

  但新的對手也如雨后春筍一般冒出，并且他們的實力遠遠強過當初“千團大戰”的參與者們。餓了么、抖音、快手、高德、小紅書，很多平臺都已經或開始對本地生活的萬億市場展現出了濃厚的興趣。

  其中，抖音生活服務近期發布的《2023年度數據報告》顯示，2023年抖音生活服務平臺總交易額增長256%，門店共覆蓋370+城市。相比去年，平臺短視頻交易額增長83%，直播交易額增長5.7倍。

  抖音本地生活業務的高速發展，同樣也是美團的心頭病，已經影響到了投資人對美團的信心。

  一個月前有傳聞稱，抖音正在和阿里洽談收購餓了么。從行業競爭角度來看，抖音和餓了么是美團目前最大的對手，如果它們取長補短、強強聯合，定然會讓美團感受到寒意。

  雖然這一傳聞很快被抖音和餓了么雙雙否認，但美團仍然“躺槍”，當天股價一度跌超8%。

  而就在幾天前，抖音收購餓了么的傳聞又開始發酵，引發諸多猜想。好在美團靠著每天4個億的回購，暫時穩住了市場動搖的信心。

  3.回購治標不治本，美團如何打贏“塹壕戰”?

  對于上市公司而言，回購股份可以提供短期的財務和戰略支持，已成為阿里、騰訊、美團等企業的共同選擇。

  就在美團繼續花4億港元回購股份的1月15日，騰訊也斥資5.02億港元回購了173萬股，快手斥資約3996.78萬港元回購股份85.4萬股，它們都已經連續十多個交易日回購股票。

  而在2023年全年，阿里巴巴已經以95億美元(約合人民幣680億元)的總價回購了近9億股普通股;騰訊則一共回購了125次，回購金額近500億港元。

  由于港股流動性缺失，很多曾經被給予高估值的互聯網企業都在面臨股價縮水的困境，甚至市值已經無法反映一家上市公司的真實價值。

  馬云此前就表示，他堅定看好阿里，當前股價遠低于阿里實際價值，仍會堅定持有阿里股票。王興也是如此，他反復強調當前股價只反映了外賣單一業務的估值，并不符合公司的內在價值。

  在這樣的背景下，回購、分紅等舉措，也是美團等企業緩解短期壓力的無奈之舉。但從長期來看，想要徹底擺脫當前困境，仍需要找到更好的方式來提高核心業務的競爭力和盈利能力。

  就拿美團來說，其對于今年的重點方向已經有了初步規劃。

  今年1月初，美團到店事業群總裁張川發出內部信，名義上是新年寄語，卻罕見談及了美團正在面臨的競爭環境，以及2024年的競爭思路。

  美團到店事業群總裁 張川

  他認為，美團目前的處境“不是短期的戰爭，而是一場殘酷并且煎熬的塹壕戰。”抖音生活服務去年的交易額已經達到美團的三分之一，而美團直到去年年初才突然意識到，抖音正在搶走自己商家的廣告費。

  此后的一年里，美團拿出了特價團購、短視頻、直播等手段抵御抖音，但收效甚微。張川認為，美團2024年到店業務的競爭核心還是“貨架+低價”。

  王興早在2012年就說過，團購的本質是幫助商家降低推銷成本，把一定數量的客戶送上門去。

  如果算上服務商抽傭、達人探店費用、商家投流成本等，商家在抖音生活服務的綜合成本肯定是要高于美團的。只要美團將抽傭壓低到抖音盈虧線水平，就能守住成本優勢，吸引更多商家。

  相比在資本市場的回購等動作，用“低價”吸引消費者、用“低成本”吸引商家，或許才是美團打贏這場“塹壕戰”的關鍵所在。

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