近期，全球航運巨頭馬士基發布財報，海運、物流、碼頭業務量均實現增長，馬士基再度上調了2024年的指引。

  但馬士基取消2024年的股票回購計劃并二次調降運費，讓市場推斷全球貿易狀況逐步惡化，悲觀情緒刺激集運指數(歐線)期貨主力合約連續多日下挫。

  ▍馬士基財報喜憂參半

  全球航運巨頭馬士基8月7日發布財報稱，2024年第二季度馬士基營收128億美元，同比下降1.7%，息稅折舊攤銷前利潤(EBITDA)21億美元，同比下降26%。

  其中，海運業務方面，海運收入同比下降3.8%至83億美元，海運運量同比增長6.7%，受紅海局勢影響，航線繞行好望角以南，平均運費上漲2.3%。海運業務盈利能力有所提高，息稅前利潤率環比回升7.6個百分點至5.6%。

  物流與服務業務收入與去年同期相比增長7%，環比增長3.7%，因資產利用率的提高、有效的成本控制，息稅前利潤率回升至3.5%。

  碼頭業務方面，貨量持續增長，得益于北美(尤其是美國東海岸)和亞洲的強勁增長，二季度營收同比增長15%，運量增長6.8%。

  因紅海危機造成的影響疊加市場需求穩健，馬士基上調了2024年的指引：預計全球集裝箱市場增長4%-6%，一季度的預期為2.5%-4.5%之間;息稅前利潤(EBIT)為30-50億美元，此前為10-30億美元。

  馬士基也在二季報中更新了歐線運價的推演，在維持繞行好望角的前提假設下，整體預期偏謹慎，也使得目前市場對歐線運價的下行斜率預期受到影響。

  此外馬士基頻繁調降運價，也讓市場對需求前景感到進一步悲觀。8月6日(周二)馬士基開放wk34上海至鹿特丹，大柜報價7300美金，低于wk33二次調降后的價格，8月7日(周三)又二次調降wk34的報價，大柜報價7100美金。

  ▍全球貿易趨勢惡化了嗎?

  根據航運高頻數據，今年海運旺季表現出現一定程度的疲軟，此前港口擁堵的現象得到緩解。

  從港口擁堵數據來看，隨著集裝箱新增運力的投入減輕即期運價壓力，全球范圍內的港口擁堵和船舶運力緊張的情況正在緩解。歐洲多數港口的運營維持在正常水平。全球供應鏈壓力指數也出現緩解。

  有觀點認為，馬士基業績改善和向好，部分在于航運公司通過縮減運力和調價的方式支撐運價，但如果從運力供需來看，船隊運力增速實際上已經明顯高于海運需求增速，因此后續可能將面臨運力過剩的局面，使得航運巨頭們的業績承壓。

  申萬宏源資深高級宏觀分析師屠強和首席經濟學家趙偉在報告中稱，7月全球制造業PMI明顯回落，美歐日等發達國家制造業景氣回落，或指向全球制造業“繁榮”臨近謝幕。

  全球制造業連續6個月站上榮枯線后，7月邊際回落1.1個百分點降至49.7%的收縮區間。

  結構上，發達國家制造業景氣回落幅度較大，7月美國ISM制造業PMI、日本制造業PMI分別下行1、0.9個百分點至46.8%、49.1%;歐元區制造業景氣維持低位，當月制造業PMI持平上月、錄得45.8%。

  但根據Descartes報道，美國7月進口貨量則刷新同期的歷史記錄，較6月份增長11.2%，達到255萬TEU，與上年同期相比箱量增長了16.8%。1-6月則是歷史第三的高位。

  柯文勝(Vincent Clerc)則在財報發布后接受媒體采訪時說道，實際上，在過去的幾年里，盡管有許多對衰退的擔憂，但集裝箱運輸市場仍然表現出了出人意料的韌性。

  柯文勝認為，美國的庫存確實高于年初時的水平，但還沒有達到令人擔憂的水平，“也沒有跡象表明經濟即將大幅放緩。”

  盡管航運價格出現下降態勢，但目前仍處于相對高位，中信建投期貨航運研究員陳宇灝接受新華財經采訪時分析稱，出口對應的商品需求有著相對偏強的韌性，未來的變化可能更貼近于正常季節性，而非2022年的崩塌。

  陳宇灝認為，若班輪公司意識到市場的貨運需求韌性，疊加年末年初的長協談判(核心利益)，包括2M聯盟(馬士基和地中海航運)在內的班輪公司不會放棄通過調漲運費以在長協談判中獲取更多籌碼。

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